光面钢绞线 长裕集团IPO 先过“体检关”营收不长、利润打摆,拟上市募资7亿

2025 年 9 月 30 日，长裕控股集团股份有限公司递交了上交所主板 IPO 申请。公司计划发行不超过 4100 万股光面钢绞线，募资 7 亿元。保荐机构是西南证券，会计师是上会，律师是时代九和。

先把话放前面。

这家公司不是“没钱”，也不是“高负债”。

问题不在家底，在“走得慢、收得慢、转得慢”。

招股书显示，新浪财经鹰眼系统给它打出了 26 条财务风险预警。

集中在三块：不长、不好收、不好转。

一、业绩：三年没怎么长

先看收入。三年营收分别是 16.7 亿、16.1 亿、16.4 亿。

算下来，复合增长率是 -0.95%。

说白了，三年原地踏步。

行业在往前跑，它在原地挪。

最近一年营收增速 1.85%，低于行业平均。

再看利润。

净利润是 2.5 亿 → 1.9 亿 → 2.1 亿。

中间掉一脚，再小幅反弹。

三年算下来，净利润复合增长率 -9.66%。

这就出现一个画面：

收入不涨，利润打摆。

二、钱不好收，账越攒越多

利润账面上有，但钱没那么快进来。

三个信号很明显：

第一，应收账款越来越多

应收账款 / 营收比例：

11.47% → 15.25% → 15.85%。

卖得出去，但回款慢。

第二，收现比一直低于 1

0.75、0.69、0.72。

意思是：账上 1 块钱收入，现金不到 7 毛。

手机号码：15222026333

第三，净利润突然回升

前一年利润大跌 25.82%，

后一年的利润却增长 10%。

这种“急刹后猛踩油门”，监管一向会多看几眼。

三、看着赚钱，但效率在下滑

再看几个“效率指标”。

毛利率：

公司 23% 左右，行业 14% 左右。

表面看，很能赚。

但周转很慢：

存货周转率 4.23 次，钢绞线

行业是 12.56 次。

应收账款周转率也低：

公司 6.49 次，

行业均值高得离谱。

一句话总结：

毛利高，但钱和货都转得慢。

再加一条硬伤：

净资产收益率三年连降：

43% → 20% → 17%。

资本用得越来越不值钱。

四、资产不差，但“压货压账”

从资产结构看，公司很稳。长裕简介- 长裕集团

资产负债率 22%

流动比率 3.46

现金压力不大

给不想走的人带来好消息。 每天7,000步，死亡风险减半。 癌症、痴呆症的抑制

阿姨最烦恼的是肚子大。她明明晚上少吃，但肚子还是鼓鼓的。我告诉她：这其实是脾胃运化差，湿气堆在肚子里。桂枝温阳行气，茯苓健脾祛湿，荷叶消脂利水，甘草调和。每天坚持喝一杯，她的腹部慢慢不再松软，水肿现象也消了很多。

但问题在“资产质量”。

应收账款周转率持续下降

存货周转率低于行业

总资产周转率三年连降

再看几个细节：

预付账款一年涨 43.5%，

但营业成本只涨 1.23%。

说明钱先给出去了，货和收入还没回来。

经营性资产 5 亿 > 经营性负债 1.3 亿

在产业链里，话语权不算强。

五、募资 7 亿，三大项目都不小

这次募资主要投向三块：

生物陶瓷及功能陶瓷

高性能尼龙弹性体

超纯氧氯化锆深加工

项目听着都“偏高端”，金额也不小。

问题在于：

现有业务增长乏力，新项目能不能扭转？

如果老业务不提速，

新项目又烧钱、回收慢，

那财务压力反而会往后挪。

长裕控股的问题，不是亏钱，

而是 不长、慢收、慢转。

在主板门口，监管更看重的是：增长是不是可持续光面钢绞线，利润是不是能变成现金。这 26 条预警，不是否定，但都是 必须解释清楚的地方。