濮阳有粘钢绞线 中信证券：龙头连锁药店事迹向好 已有公司重启彭胀

　　中信证券研报合计，连锁药店行业门店出清捏续，结构分化濮阳有粘钢绞线，龙头药店势昭彰。2025年行业举座运营联想有所成立。从上市公司2026年半年报来看，龙头连锁事迹向好，已有公司重启彭胀。当下濮阳有粘钢绞线，龙头连锁药店估值价比凸起，看护连锁药店行业“强于大市”评。 　　全文如下

　　连锁药店｜出清捏续结构分化，龙头连锁事迹向好重启彭胀

　　连锁药店行业门店出清捏续，结构分化，龙头药店势昭彰。2025年行业举座运营联想有所成立。从上市公司2026年中报来看，龙头连锁事迹向好，已有公司重启彭胀。当下，龙头连锁药店估值价比凸起，看护连锁药店行业“强于大市”评。

　　▍行业门店出清捏续，结构分化，龙头药店势昭彰。

　　把柄国统计局、国药监局、《药店》杂志，2025年国内售药店数目较2024年的68.37万快速下滑至65.6万，连锁企业较2024年的6667大幅减少251至6416，中袖珍连锁承压昭彰，行业龙头相对受益。把柄《药店》杂志，2025年我国连锁药店的前十强、五十强、百强企业的增速于行业平均，行业会聚度仍在升迁，且具有较大空间。大数据赋能医保飞检，飞检严格、，咱们合计，龙头连锁上市公司将和会过加盟、并购、新开等式主动、被迫地整阛阓，钢绞线行业龙头会聚度升迁在即。院外阛阓扩容捏续，龙头药店势值得护理。

　　▍2025年行业关节运营联想有所成立。

　　行业坪、东谈主联想有所下滑，东谈主均守备率不绝高涨。客单价有所缩短、品单价保捏褂讪。把柄《药店》杂志，2025年行业平均毛利率为29.90，基本褂讪，净利率有所成立。2025年行业平均毛利率相较于2024年基本捏平，毛利期间难以复现。咱们合计行业净利率将走向结构分化，小企业难以盈利，同期行业商品结构变化捏续濮阳有粘钢绞线，处外流趋势捏续齐备。

　　▍上市公司2026年中报追思：事迹向好，重启彭胀。

　　咱们考取7龙头上市公司手脚分析对象，2026H1龙头连锁上市公司策划联想成立强健，其中2026Q2板块收入端和利润端的同比、环比均有昭彰，标明龙头连锁上市公司如故当先迎来策划拐点。龙头连锁毛利率基本保捏褂讪，净利润昭彰升迁。从龙头连锁的收入结构看，中西成药占比褂讪升迁，病院药品外流大逻辑迟缓考证。

　　▍风险身分：

　　并购整不达预期，竞争过度致毛利率下滑，处外流进不足预期，个东谈主医保账户校正影响，门诊统筹进慢于预期等。

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