运城预应力缓粘结钢绞线 希捷财报会实录：AI开存储恒久景气 HAMR工夫持续升盈利

　　好意思东时刻周二盘后，“存储八天”之的希捷科技召开 2026 财年四季度暨全年功绩电话会。

　　在财报电话会上，公司不休层好意思满阐发了行业中恒久需求逻辑、HAMR 工夫迭代阶梯、订价盈利周期、钞票欠债化、远期功绩疏浚五大核心内容，其中对 AI 驱动存储行业远景的定调成为阛阓核心释怀丸。

　　、行业远景判断

　　AI 拉动存储恒久需求：大模子理产生海量 KV 缓存，分层存储离不开大容量硬盘；机器东谈主、自动驾驶等物理 AI 将持续生成海量传感数据，卓绝拓宽需求。

　　客户成本开支削弱：近线存储大多数产能长协锁定至 2028 年，多客户主动将蓄意拉长至 2029 年，供需持续偏紧。

　　需求遮掩全场景：大界限云厂商为主力，企业存储链接 5 个季度增长，新兴 AI 云厂商需求快速起量。

　　景气度持续上行：中恒久 EB 出货增速核心 20，2027 财年营收增速将于 2026 财年 34，全年营收、毛利逐季。

　　二、工夫产能

　　HAMR 热辅助磁纪录为增长核心，现时 HAMR 居品占近线 EB 出货 40；Mozaic 4（44TB 盘）持续放量，2026 年末 HAMR 产能中 Mozaic 4 占比达 50，Mozaic 5（单盘 5TB+）2027 年末送样。

　　公司不增多硬盘整机数目，仅靠升迁盘单方面密度扩产能，成本开支褂讪在营收 4-6。

　　三、功绩与盈利

　　Q4 营收 36 亿好意思元，同比增 48，单季目田现款流 11 亿好意思元；全年利润、现款流创历史新。供需缺口救济加价，容量 HAMR 居品增量毛利率 60。9 月季度疏浚营收 40-42 亿好意思元，盈利接续走。

　　四、钞票化

　　持续降欠债，财年末净杠杆仅 0.4 倍，9 月将再偿还 12 亿好意思元债务；同步加大分成与股票回购力度。

　　希捷科技2026财年四财季及全年财报电话会议好意思满实录（AI辅助翻译，部老实容有删减）

　　会议主理东谈主：宽宥参加希捷科技2026财年四季度暨全年财报电话会议。接下来将由投资者相干总裁Shanye Hudson主剃头言，有请。

　　Shanye Hudson（希捷投资者相干总裁）

　　感谢列位。大好，宽宥本次电话会议。同参会的还有希捷董事会主席兼推论官Dave Mosley、财务官Gianluca Romano。咱们已在官网投资者板块发布本次四季度及2026财年全年财报新闻稿与好意思满补凑数据。

　　细密发言前，教导列位：本次会议包含前瞻述说，内容仅响应不休层基于现时可获取信息变成的不雅点与假定，不行四肢后续随性时刻节点的方案依据。执行运筹帷幄成果可能与前瞻述说中昭示、隐含的内容存在首要相反，接洽述说受业务风险与不笃定影响。如需了解可能影响公司将来功绩的风险、不笃定偏执他重要要素，请查阅当天发布的财报稿、好意思国证监会备案文献（含新10-K年度论述、10-Q季度论述）及配套补充材料，通盘贵寓均可在官网投资者板块查阅。不休层准备发言稿结尾后，将通达分析师发问。

　　为保证整个分析师均有发问契机，恳请列位单次仅提议个核心问题，发问完了后可重新列队。底下将会议交予Dave。

　　Dave Mosley（董事会主席、推论官）

　　感谢Shanye，列位大好。希捷交出了2026财年亮眼收官成绩单，戒指6月的季度营收、非GAAP每股收益均大幅出公司预期；非GAAP毛利率链接13个季度持续扩张；目田现款流利润率达31，单季目田现款流11亿好意思元，创下十余年来佳季度走漏。

　　2026财年全体亮眼的财务走漏，依托我上季度提议的三大结构增长支持：可持续的阛阓需求、相反化工夫阶梯、邃密化运营落地。

　　，可持续的阛阓需求。本次功绩印证，大容量存储阛阓需求隆盛且持续增长。受益于云厂商数据存储案采购需求叠加AI哄骗普及，公司全年营收同比增长34。

　　现时行业需求景气度持续上行、需求能见度显耀升迁，咱们揣度2027财年营收增速将越2026财年。

　　二，落地以热辅助磁纪录（HAMR）Mozaic平台为核心的相反化工夫阶梯。HAMR工夫能够升迁盘单方面密度，单块磁盘可承载多数据。依托该工夫，咱们能够以成本率升迁EB存储出货量，在单台硬盘居品中挖掘盈利空间。

　　财年末，HAMR架构居品已占近线存储EB出货产能的40。咱们持续加码HAMR工夫研发，救济中恒久EB出货量20傍边的增速标的，同期卓绝升迁盈利才调与成本使用率。

　　三，将隆盛需求与工夫迭代周折为盈利增长。

　　2026财年，公司非GAAP毛利率升迁10个百分点，非GAAP每股收益增幅90，全年目田现款流创下31亿好意思元历史新。

　　瞻望2027财年，全年毛利率、现款流生成才调将逐季环比。这份信心开头于需求上行周期下，数据中心客户恒久订单的界限、质料与录用周期保险。面前数据中心业务已占公司EB总出货量约90。基于现存恒久供货契约，大多数近线存储EB产能已锁定至2028当然年。重要信号是客户并未缩减恒久蓄意周期，双计谋作持续化，多厂商主动提议将蓄意周期延长至2029年及以后，足以讲授客户对自身恒久基础门径插足的信心。

　　这类恒久作既印证存储需求具备恒久韧，也为客户提供褂讪供货保险，救济客户完成重要工夫迭代。咱们对峙先锁定客户订单、再启动硬盘量产的运筹帷幄策略，2027当然年全年供货同均明确商假寓品规格与订价要求。公司持续行价值向订价策略，在需求走强的环境下，兼顾恒久可持续盈利增长标的。

　　云厂商还是近线存储需求的核心驱能源，近三年季度EB出货量链接环比增长，AI普及叠加等传统数据密集型哄骗需求，行业需求未见放缓迹象。云基础门径持续扩容，催生对可扩展、价比、可靠存储的刚需。同期咱们判断，存储需求将好意思满穿越行业成本插足周期，核心逻辑有两点：

　　1. 现存云与企业基础门径持续产生海量新增数据；

　　2. 跟着数据价值持续开释，客户存储、复用数据的周期陆续拉长。

　　AI卓绝放大上述趋势，数据总量呈现复利式增长。从AI模子试验、理到智能体哄骗落地，全链路会产生、留存多历史险峻文数据，用于规留存与重叠复用。

　　跟着数据中心界限持续扩大、架构复杂度升迁，客户需要在漫衍式基础门径中均衡能、功耗与成本。云处事商恒久经受分层存储架构：能内存+固态硬盘搭配大容量机械硬盘，界限化化综能与成本。

　　咱们近期与SK海力士联发布白皮书，论证分层存储对智能体AI理负载的核心价值，机械硬盘在此架构中具备不行替代势。该类业务需要跨用户交互留存耐久险峻文，依靠键值缓存（KV Cache）复用险峻文数据；跟着用户界限扩大、交互场景复杂化，KV Cache数据体量会大幅扩张。

　　咱们的研究证实：将KV Cache数据分层存放至内存、SSD、机械硬盘，企业可留存多险峻文，避重叠估量历史数据。此举面拉机械硬盘存储需求，另面大幅裁汰算力阶段GPU占用，开释GPU算力连结多创收业务。

　　此外，分层存储的适用场景已从大型云数据中心蔓延至企业部署。企业混运营公有云、独到云与腹地机房，海量结构化、非结构化数据持续累积，濒临与大界限云厂商多年来通常的能、成本、功耗衡量勤劳。公司业务端已流露该需求扩张趋势：6月季度企业OEM近线存储营收链接五个季度环比增长。

　　咱们与新兴云厂商、主流大模子研发企业的沟通频次持续升迁，跟着数据不休界限扩张，这类厂商初始经受当代化分层存储架构，机械硬盘成为大容量存储底层核心载体。

　　恒久来看，机器东谈主、自动驾驶等物理AI哄骗，将动角落端数据生成与存储需求迎来新轮爆发式增长。

　　这类哄骗依托数百万小时历史、成数据试验全国模子，竣事对物理全国的识别与可靠交互。

　　综以上趋势，存储行业需求发生结构变革：各种哄骗在云、企业场景中生成、留存、复用的数据体量达到历史新，大容量机械硬盘在当代分层存储架构中的作用持续拓宽，为希捷创造恒久业务增量。

　　自研工夫阶梯是希捷驾御存储增量阛阓的核心抓手。升迁盘单方面密度是咱们的核心发展标的，咱们以为，单盘存储容量升迁是救济恒久EB出货增长、同期褂讪硬盘整机出货台数的、成本友好旅途。公司在材料科学、精密制造、光子学、纳米晶圆出产域的工夫积聚，让咱们最初落地HAMR工夫与Mozaic平台，竣事单盘、单台硬盘存储密度升迁。咱们持续进垂直整激光产线自研才调，上季度自产角削发出家射激光器产量达数千万颗，印证Mozaic平台已具备界限化、熟练化、供应链抗风险才调。接洽工夫鼎新裁汰客户总体领有成本（TCO），同期扩大公司EB出货界限，化全链路出产与供应链率。

　　2026财年末，HAMR居品量产爬坡按筹备落地，Mozaic 3代居品已完成通盘头部云厂商认证并插足量产。

　　二代Mozaic 4平台单盘救济44TB容量，面前正在两人人顶云处事商处批量入，其余客户认证责任同步进。咱们揣度2026当然年末达成阶段标的：HAMR总EB出货量中，Mozaic 4代居品占比达到50。

　　远期蓄意中，单盘容量5TB以上的Mozaic 5平台进程符预期，筹备于2027当然年末送出认证样品。

　　追想而言，2026财年希捷全维度功绩达成标的，每季度均持续积聚增长动能，咱们揣度该增长势头将延续至2027财年。数据生成、留存、复用需求持续走，机械硬盘与当代化数据架构的计谋地位发重要。依托褂讪需求远景、相反化工夫计谋、邃密化运营体系，希捷足以驾御行业首要发展机遇，为全体鼓吹创造恒久价值。

　　后感谢人人团队全年出落地推论；同期感谢客户、供应商、作伙伴与鼓吹恒久以来的救济与信任。底下将会议交予财务官Gianluca。

　　Gianluca Romano（财务官）

　　感谢Dave。6月季度收官2026财年，公司营收、盈利环比均竣事两位数大幅增长，整个终局阛阓均完成营收扩张、毛利率升迁，核心成绩于邃密化运营管控。

　　6月季度总营收36亿好意思元，环比高潮17、同比高潮48，大幅出功绩疏浚区间上限；毛利率、营业利润率、每股收益均创下历史盈利新。

　　非GAAP毛利率52.7，环比升迁570个基点；非GAAP营业利润率环比升迁710个基点至44.6；非GAAP每股收益5.71好意思元，环比增长39、同比大涨121，显耀于疏浚上限。如Dave此前所述，单季目田现款流破损11亿好意思元，创下十余年来佳季度功绩。

　　数据中心业务需求持续跑赢公司全体增速。6月季度总EB出货量218EB，同比增长34，其中数据中心业务占比89；数据中心EB出货量195EB，环比增11、同比增43，对应营收29亿好意思元，环比+17、同比+57。人人云厂商孝顺数据中心大多数营收与EB需求。

　　同期企业OEM数据中心阛阓需求持续回暖，遮掩Dave前文说起的各种业务负载，客户群体持续拓宽。6月季度企业OEM阛阓营收、EB出货量同比均竣事两位数增长。

　　为救济恒久需求增长，咱们持续扩大HAMR工夫在全居品线的落地界限。公司蓄意迟缓将产线切换至HAMR架构居品，先供给云厂商，后续再向企业阛阓渗入。

　　产线迭代过程中，咱们针对加码配套设立与工艺工夫插足，保险HAMR居品量产。该类插足能够在硬盘整机出货台数基本褂讪的前提下，适配客户向大容量硬盘升、制造周期拉长的行业近况，救济将来数年近线存储EB出货量守护20傍边增速。

　　猬缩数据中心业务，角落物联网板块营收6.97亿好意思元，占总营收19，环比+14、同比+20，增长能源开头于供应链持续弥留、NAND闪存价钱上行。

　　接下来为列位先容利润表其余科目：非GAAP毛利润大幅增至19亿好意思元，环比高潮31、同比翻倍；非GAAP毛利率从上季度47升迁至52.7。毛利率开头于恒久价值订价策略持续落地、容量居品出货结构化；隆盛需求救济该利好趋势延续。

　　非GAAP运营用度2.93亿好意思元，占营收比例8，体现公司严格的成本管控体系。非GAAP营业利润环比增长39至16亿好意思元，占营收44.6，印证公司营业阵势具备强界限应，叠加盘单方面密度工夫迭代、供应链管控、订价策略落地共同驱动盈利升迁。

　　6月季度其他相差净额5800万好意思元；咱们揣度9月季度该数值将降至约4500万好意思元，核心成绩于持续压降债务界限，利息开销减少。

　　非GAAP净利润13亿好意思元，对应每股收益5.71好意思元；当期所得税用度2.42亿好意思元，稀释后总股本约2.31亿股（含2028年可调理债券稀释影响）。

　　现款流与钞票欠债神采况：6月季度成本开支1.87亿好意思元，2026财年全年景本开支占总营收比例4.7。瞻望2027财年，全年景本开支将褂讪守护在营收4-6的标的区间内。

　　单季目田现款流增至11亿好意思元，环比升迁17。咱们揣度2027财年目田现款流将逐季持续，救济要素包括需求持续隆盛、运营率升迁、成本开支管控。

　　6月季度公司通过分成、股票回购向鼓吹返还约2.83亿好意思元资金。化钞票欠债表是2026财年核心运筹帷幄标的，全年标的胜利完成。财年末现款及等价物17亿好意思元，综流动储备30亿好意思元（含未动用轮复书贷额度）。总债务界限36亿好意思元，全年压降14亿好意思元，其中6月季度奉赵3亿好意思元。调养后EBITDA单季17亿好意思元，环比+37、同比+142，净杠杆率降至0.4倍。

　　9月季度公司筹备极度奉赵12亿好意思元债务：7月已完成10亿好意思元先单据兑付，剩余可调理债券将在9月全额奉赵。

　　9月季度功绩疏浚

　　订单录用（BTO）阵势带来的能见度，让咱们矍铄看好AI普及带动大容量近线硬盘需求持续隆盛。依托Mozaic平台量产爬坡与订价策略落地，9月季度营收、盈利才调将持续扩张。

　　1. 营收疏浚区间41±1亿好意思元，区间中值同比增长56；

　　2. 非GAAP运营用度约3亿好意思元；

　　3. 以营收疏浚中值测算运城预应力缓粘结钢绞线，非GAAP营业利润率约50；

　　4. 非GAAP每股收益7.3±0.2好意思元，有税率约16，稀释总股本2.31亿股（含2028可转债约200万股稀释影响）。

　　追想：希捷现时功绩与远期疏浚讲授，公司具备持续盈利增长、毛利率扩张、大额现款流创造的运筹帷幄才调。咱们有信心2027财年全年营收、毛利率逐季环比升迁，持续为客户与鼓吹创造恒久价值。主理东谈主，面前通达问答身手。

　　会议主理东谈主

　　面前进入问答身手，位发问东谈主为富国银行Aaron Rakers，请讲。

　　Aaron Rakers（富国银行分析师）

　　感谢不休层，道喜本次亮眼功绩。我思入求教毛利率接洽问题：

　　把柄9月疏浚测算，下个季度毛利率核心约57，请问这是否为公司官预期？

　　二，从Mozaic 3迭代至Mozaic 4过程中，公司单元TB成本每年降幅约15，该降本幅度能否恒久守护？咱们作念模子时该若何恒久测算？

　　Dave Mosley（董事会主席、推论官）

　　Aaron，定量部分交由Gianluca解答，我先讲居品迭代的底层逻辑。你恒久追踪行业应该了解，从单盘3TB升至4TB、5TB的居品切换阶段，工场需要阶段停产完成产线修订；新品爬坡初期良率存在波动。旦落地推论预期，执行成本化空间会于前期测算。底下交给Gianluca。

　　Gianluca Romano（财务官）

　　Aaron，Q4毛利率、单元存储价值（AD）走漏预期，下个季度毛利率将接续上行。咱们这套价值订价策略已推论12-13个季度，全体向不变，预应力钢绞线单季度走漏随阛阓略有波动。

　　居品出货结构持续利好毛利率，容量近线硬盘EB出货量本季度大幅增长，公司恒久运筹帷幄逻辑保持致。Dave提到的成本维度，单盘存储容量从3TB升至4TB，会径直带来盈利增厚。

　　会议主理东谈主

　　下位发问东谈主为Melius Research Ben Reitzes，请讲。

　　Ben Reitzes（Melius Research分析师）

　　列位好，感谢接受发问。我思求教两个恒久需求驱动问题：

　　，大界限云厂商智能体负载下，KV Cache分层存储搭载机械硬盘的案现时落地界限若何？是否处于放量初期？将来会多大程度拉动EB出货？

　　二，物理AI场景揣度何时会显耀拉动公司EB出货？

　　Dave Mosley（董事会主席、推论官）

　　Ben，这两大场景面前皆处于发展早期。咱们白皮书磋议KV Cache，核心重要词是“险峻文”。智能体运行需要好意思满业务限定、任务逻辑四肢险峻文，若每次交互皆重新估量险峻文，算力成本，存储则用于耐久留存险峻文，不外现时落地体量仍较小。

　　物理AI赛谈咱们度看好，阛阓大多聚焦机器东谈主、自动驾驶终局居品，但本色是海量数据业务。终局搭载大批传感器变成感知网罗，会聚数据回传腹地云或公有云完成模子试验。

　　谈及物理AI对希捷的价值，核心是海量非结构化数据。这类数据需要反复试验迭代，若通盘存放于内存层成本，大容量机械硬盘是存储载体，恒久增量空间矫健。

　　会议主理东谈主

　　下位发问东谈主为摩根士丹利Erik Woodring，请讲。

　　Erik Woodring（摩根士丹利分析师）

　　道喜不休层功绩与疏浚预期。昔时多个季度，公司直守护单EB订价同比中个位数增长的判断，6月季度单EB订价同比涨幅达10，9月疏浚隐含订价同比涨幅接近以至过20。

　　能否新订价恒久判断？供需缺口持续扩大、客户需求强盛、居品价值升迁，为何9月季度订价增幅不会持续以至卓绝走？

　　Gianluca Romano（财务官）

　　Erik，你的测算误。公司订价底层策略并未调养，但现时供需缺口比拟前几个季度知道拉大。Q4整机出货量小幅上行，揣度9月季度供给端开释小数产能，隆盛需求下新增产能均可匹配质订价。

　　并非策略转向，而是阛阓供需环境下订价策略落地果好。每个季度阛阓环境存在相反，后续订价走势仍需追踪，但不休层明确，2027财年全年营收、毛利率、盈利水平将逐季，订价是环比的核心救济之。

　　会议主理东谈主

　　下位发问东谈主为花旗Asiya Merchant，请讲。

　　Asiya Merchant（花旗分析师）

　　功绩走漏极度亮眼。公司重申中恒久EB出货复增速核心20区间，但现时执行增速远该水平。不休层说起配套产线插足，思求教：2027财年EB出货30以上的增速能否持续？跟着二代HAMR、Mozaic 5平台持续爬坡，增速具备可持续吗？

　　Dave Mosley（董事会主席、推论官）

　　感谢发问。咱们的核心策略是褂讪硬盘整机出货台数，产能增量通盘依靠盘片磁头、介质工夫迭代升迁单盘容量。恒久EB复增速上限，取决于HAMR各代平台落地进程、量产良率。

　　现时行业正处于居品迭代周期，工场切换新品会短期带来出产率损耗；恒久看，从3TB单盘迭代至4TB、5TB，EB总出货量会显耀升迁，这是咱们核心发力向。

　　现阶段行业主要完成3TB平台普及，Mozaic 4正在爬坡，Mozaic 5待落地。出货增速取决于终局客户需求、居品认证周期（晶圆投片至量产存在3-4个季度前置周期）；量产良率持续化可小幅开释极度EB产能，团队落地走漏持续预期。多重变量共同决定恒久增速，因此咱们给出20区间的中疏浚；若全链路落地预期，增速存在小幅上行空间，但仍需要大批工夫研发破损救济。

　　会议主理东谈主

　　下位发问东谈主为Cantor Fitzgerald C.J. Muse，请讲。

　　C.J. Muse（Cantor Fitzgerald分析师）

　　跟进订价问题：

　　思分辩同规格居品订价涨幅、新品迭代带来的盈利增厚；

　　同期求教存量恒久供货契约到期、重新谈判对同比订价的影响，尤其是9月疏浚隐含20以上订价增幅，四季度及来岁该若何预判？

　　Dave Mosley（董事会主席、推论官）

　　如不休层发言稿所述，咱们锁定至少将来整年的订单，保险工场产能蓄意，同提前商假寓品规格与订价。不同客户契约周期分批到期，影响要素较为复杂。

　　径直对比同规格居品难度较大，公司居品迭代速率快，迭代新品既匡助客户裁汰总体领有成本，也给咱们带来订价红利；客户数据中心架构升节律会影响新品入速率。

　　恒久来看，除了年度锁定同量，量产良率升迁会带来2-3个季度的极度EB供给，阛阓需求隆盛时，客户舒心支付于存量同的溢价采购增量产能，这亦然订价阶段上行的核心原因。咱们与客户均看好恒久需求，新刚硬单订价弥远于过往存量契约。

　　Gianluca Romano（财务官）

　　补充恒久契约谈判视角：新签恒久供货契约趋势与昔时三年保持致，隆盛需求救济订价策略持续落地。单季度订价波动取决于当期谈判客户数目、订单体量、增量产能溢价空间，并非线上行，但全体进取趋势明确。供需样貌持续偏紧，订价利好趋势至少延续将来两到三个季度。

　　会议主理东谈主

　　下位发问东谈主为巴克莱Thomas OMalley，请讲。

　　Thomas OMalley（巴克莱分析师）

　　此前公司疏浚2027年6月HAMR居品占近线EB出货70，现时落地进程若何？发言稿说起为HAMR产线加码设立、工艺插足，这部分投资是否为通例迭代开销？能否细化插足向，救济70占比标的？

　　Dave Mosley（董事会主席、推论官）

　　HAMR全体落地节律符两年前蓄意，过渡阶段PMR传统磁纪录居品产能开释略于前期测算，全体趋势不变。

　　新增设立插足通盘用于磁头、介质产线，救济全代际HAMR平台（3TB/4TB/5TB单盘）迭代落地，团队落地进程符预期，恒久HAMR将替代传统存储居品线。

　　咱们持续迭代出产设立工艺，化盘单方面密度制造才调，恒久盘单方面密度升迁空间于两年前预判。

　　补充点阛阓弥远存在的意见误区：制约工场产能开释的并非硬盘整机、磁头、介质数目，而是居品迭代带来的产线复杂度。4TB升至5TB单盘平台后，单块盘片加工工序、设立加工时长大幅增多，部单干序需要屡次过机，产线复杂度升迁是本次设立成本开支的核心驱动要素。

　　Gianluca Romano（财务官）

　　HAMR出货占比量化进程：财年末已达成阶段标的，HAMR居品占近线EB出货40，远期标的落地进程符预期。

　　设立插足层面，元器件与整机产线成本开支存在知道分辩。过旧年，硬盘整机出货台数基本持平，但里面盘片、磁头产能增长15-20，行业恒久趋势如斯。近线存储居品迟缓向10盘、20磁头大容量架构聚拢，居品结构持续迭代，即便整机台数不变，磁头、介质产能也需要逐年扩容，属于行业通例插足。

　　会议主理东谈主

　　下位发问东谈主为伯恩斯坦Mark Newman，请讲。

　　Mark Newman（伯恩斯坦分析师）

　　道喜又个预期季度。再次证据工夫与成本节律：

　　1. 财年末HAMR占近线EB出货40、2026当然年末HAMR EB中Mozaic 4占比50，两表情标是否达标？有提前完成的可能？

　　2. Mozaic 4平台已向人人头部云厂商入，上季度出货体量较小，9月季度出货是否会显耀放量？跟着HAMR渗入率进入S弧线陡峻增长区间，叠加Mozaic 4爬坡，单元TB成本降幅是否会加快？

　　Dave Mosley（董事会主席、推论官）

　　你提到的通盘量化标的均按筹备进。Mozaic 4上季度出货体量已具备业务影响力，本季度爬坡节律邃密；出于客户认证周期管控，咱们主动适度放缓Mozaic 4爬坡速率，同期客户存量上代居品库存尚未消化完了，供应链变量较多。Mozaic 4阛阓落地反馈异，2027财年全年出货量持续升迁。

　　Gianluca Romano（财务官）

　　补充出货时刻线：Mozaic 4自3月季度启动出货，3月季度体量偏低，6月季度大幅爬坡，对本季度盈利变成显耀正向孝顺，9月季度拉动作用卓绝放大。公司已同步启动下代单盘5TB、整机50TB平台研发，筹备来岁当然年送出认证样品。

　　会议主理东谈主

　　下位发问东谈主为Evercore Amit Daryanani，请讲。

　　Amit Daryanani（Evercore分析师）

　　9月季度订价上行，是否开头于早期廉价HAMR客户契约到期？全年剩余季度能否守护现时订价涨幅？不休层说起全年营收、毛利率逐季，能否分辩环比、同比涨幅核心？

　　Dave Mosley（董事会主席、推论官）

　　不同客户契约分批次到期，重新谈判带来订价增量；2027财年全年需求能见度有余。新品良率持续化开释增量EB产能，阛阓需求隆盛，增量产能均可赢得溢价订单。

　　Gianluca Romano（财务官）

　　该廉价客户6月季度廉价订单体量小，9月季度已接洽廉价供货，该要素仅小幅利好订价，并非9月订价大幅上行的核心驱动；核心逻辑是全行业客户争夺有限EB产能，需求度隆盛。

　　会议主理东谈主

　　下位发问东谈主为小摩Joseph Cardoso，请讲。

　　Joseph Cardoso（小摩分析师）

　　不休层屡次说起守护硬盘整机出货台数褂讪，该策略是否遮掩2028年锁定产能、客户蓄意延长至2029年的恒久需求？远期2028、2029年订价能见度若何？

　　Dave Mosley（董事会主席、推论官）

　　好多新投资者不熟悉公司周期底部后的核神思谋：咱们持续严控硬盘整机出货总量，仅小幅升迁里面磁头、介质产能，里面磁头、介质自有工场成为产能瓶颈，叠加3TB/4TB/5TB居品迭代带来的产线复杂程度升迁，是现时核心运筹帷幄干线。

　　依托盘单方面密度工夫扩容EB供给，是匹配恒久需求、抵制成本开岔旅途，该计谋恒久不变。

　　会议主理东谈主

　　下位发问东谈主为法国巴黎银行Karl Ackerman，请讲。

　　Karl Ackerman（法国巴黎银行分析师）

　　Dave此前谈及大界限云厂商Mozaic平台认证进程，思求教

　　希捷面向新兴云厂商、大模子企业的业务占比增漫空间；

　　能否拆分9月疏浚中，传统大界限云厂商、新兴云厂商、腹地自建机房三类需求孝顺？

　　Dave Mosley（董事会主席、推论官）

　　两年前新兴云厂营业务以算力需求为主，如今头部新兴云厂商存储需求快速爆发。过往这类厂商数据依赖传统云厂商存储资源，面前初始自建腹地存储集群。

　　该赛谈与传统大界限云厂商并非竞争相干，各种AI试验场景均需要数EB存储救济。咱们与这类客户同步开展整机系统、硬盘单品两层维度作。

　　新兴云厂商追求前沿工夫迭代，但新品认证经过为复杂，配套工夫救济需求，全体认证周期长。

　　会议主理东谈主

　　下位发问东谈主为Evercore Amit Daryanani，请讲。

　　Amit Daryanani（Evercore分析师）

　　两个问题：

　　1. 现存锁定至2028、蓄意至2029年的恒久供货契约，仅依靠盘单方面密度升迁能否匹配远期EB需求？HAMR大界限量产阶段，上游特殊元器件供应链褂讪若何保险？

　　2. 财务层面，公司毛利率恒久标的能否达到80？

　　Dave Mosley（董事会主席、推论官）

　　供应链端：咱们与上游配套厂商度协同、统产能蓄意，避险峻游单扩产错配成本，全链条协同管控保险HAMR界限化量产元器件供给褂讪。

　　恒久需求层面，行业AI各种哄骗需求预测难度较，但传统云厂商存量数据自己已守护速增长；仅依靠盘单方面密度升迁巧合率法遮掩远期需求，但工夫迭代能给客户恒久产能蓄意提供褂讪预期，亦然咱们持续进恒久订单谈判的基础。

　　Gianluca Romano（财务官）

　　毛利率回应：昔时多个季度增量毛利率守护位，全体毛利率持续逐季上行，但公司并未设定80这类硬标的。咱们仅证据2027财年剩余季度毛利率环比持续，后续能达到何种水平将随阛阓环境动态变化，暂固定数值标的。

　　会议主理东谈主

　　下位发问东谈主为Fox Advisors Steven Fox，请讲。

　　Steven Fox（Fox Advisors）

　　目田现款流问题：本季度目田现款流利润率创十年新，

　　从制造端看，恒久救济目田现款流利润率持续上行的核心驱动是什么？

　　盘单方面密度升迁后单盘增量成本占比下跌，照旧新品迭代设立插足抬升成本开支？

　　公司恒久标的欠债界限是些许？何时会加大股票回购力度？

　　Dave Mosley（董事会主席、推论官）

　　公司成本开支模子守护褂讪，成本开支区间锁定营收4-6。区间内新出产设立、救济盘单方面密度工夫迭代，需大幅抬升成本开支。

　　运营用度端大界限扩张筹备，研发团队遮掩伺服机械、晶圆磁纪录、激光等全赛谈鼎新，研发插足界限足以救济工夫迭代。低成本开支叠加持续升迁的盘片存储密度，将持续目田现款流界限。

　　Gianluca Romano（财务官）

　　欠债蓄意：2026财年末总债务36亿好意思元，全年压降14亿好意思元；9月季度奉赵债务后，季度末总债务揣度降至24亿好意思元。现时仍有笔息单据待责罚，筹备将来到两个季度完成奉赵。

　　股票回购：本季度回购界限已于过往季度，将来多个季度将持续加码回购。

　　会议主理东谈主

　　下位发问东谈主为瑞穗Vijay Rakesh，请讲。

　　Vijay Rakesh（瑞穗分析师）

　　道喜不休层功绩。两个问题：

　　1. 搭载智能体AI、KV Cache架构的GPU机柜中，近线硬盘搭载比例对比AI普及前变化若何？本年同比旧年增长趋势？

　　2. 毛利率能否破损60？Mozaic 4对比前代居品增量毛利率水平若何？

　　Dave Mosley（董事会主席、推论官）

　　硬盘搭载比例度依赖哄骗场景，不同行务对险峻文缓存需求相反大，现时行业仍在和客户同步追踪各种哄骗落地节律，用于测算2029、2030年恒久需求，物理AI场景还未纳入测算体系。

　　Gianluca Romano（财务官）

　　毛利率：本季度已接近53，9月疏浚毛利率接续上行；HAMR新品增量毛利率远60，全体毛利率持续上行，但暂不给出恒久数值标的，9月季度毛利率已极度接近60区间。

　　会议主理东谈主

　　下位发问东谈主为Loop Capital Ananda Baruah，请讲。

　　Ananda Baruah（Loop Capital分析师）

　　结哄骗场景拆分，现时拉动存储需求的核心哄骗有哪些？暂不推敲物理AI，将来两年增量哄骗赛谈若何演变？

　　Dave Mosley（董事会主席、推论官）

　　传统结构化文本数据（表单、ERP系统）存储增量有限；真的拉动大容量存储的是海量非结构化数据：、多源传感器会聚数据、多渠谈文本数据。

　　这类业务需要反复运算建模，重叠估量会大幅抬算力成本，机械硬盘是低成本耐久化存储解。该需求同期遮掩大型云厂商、企业腹地机房、角落终局，在物理AI落地前已变成褂讪增长弧线。

　　会议主理东谈主

　　问答身手到此结尾，将交还不休层进行总合髻言。

　　Dave Mosley（董事会主席、推论官）

　　感谢全体参会东谈主员。2026财年是希捷里程碑式的年，人人团队落地推论、度绑定客户共同创造佳绩。迈入2027财年，公司已作念好有余准备驾御行业机遇。咱们将持续落地工夫阶梯、竣事盈利营收双增长、为全体利益接洽创造恒久价值。后续季度将持续向列位同步业务进展。手机号码：13302071130相关词条:罐体保温施工     异型材设备     锚索    玻璃棉    保温护角专用胶

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