金吾财讯 | 中信建投证券发布研报指，亚盛医药(06855)2025年级迹符预期上饶锚索厂，中枢投资论点基于其营业化产物放量及化管线后劲。叙述以为，公司中枢产物奥雷巴替尼营收终了大幅增长，利沙托克拉营业化远景异，且两款产物的多个人人三期临床捏续动，组成改日增长能源。

2025年，公司产物销售收入及营业化权益收入为5.74亿元（东谈主民币，下同），同比增长90。其中，中枢管线奥雷巴替尼销售额为4.35亿元，同比增长81；该产物通盘已获批合适症均已纳入国医保药品目次，可及显赫普及。另产物利沙托克拉在上市后五个月终了销售收入7058万元。

财务面，2025年公司销售和分销开支为3.54亿元，同比增长80.4上饶锚索厂，主要因营业化步履增多；研发用度为11.37亿元，锚索同比增长20.1，主要因临床锻练用度增多；行政开支为2.46亿元，同比增长31.6。界限2025年12月31日，公司现款和银行入款余额为24.70亿元，账上现款实足。改日预测聚焦于中枢产物的临床发达。奥雷巴替尼的人人三期临床（包括POLARIS-1、POLARIS-2、POLARIS-3）捏续进。利沙托克拉的多个人人三期临床（包括GLORA-4、GLORA-3、GLORA、GLORA-2）也捏续进行。此外，APG-3288（BTK PROTAC）掂量运行早期I期究诘。

盈利预测面，叙述掂量公司2026年至2028年将终了产物收入8.70亿元、12.73亿元和17.97亿元，同比永别增长52、46和41。基于营业化放量及管线后劲，防守对亚盛医药-B的“买入”评。

风险主要包括营业化不足预期、国外临床建立及审批不足预期，以及行业策略风险。

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