长期以来，中信证券凭借稳当的综实力稳居券业龙头地位，紧紧占据A股“券业哥”宝座。而国泰海通并落地后，券业风雅迈入“双雄争霸”的全新竞争期间。

　　2025年上半年，整后的国泰海通次露馅半年报，凭借净利润势逆袭登顶，度越中信证券；同庚年末的年度比拼中，中信证券强势反扑重夺榜。参加2026年半年报季，中信证券再度褂讪先势。

　　值得念念的是，本年上半年，中信证券、国泰海通净利润双双冲破200亿元，刷新行业历史记录，远2015年牛市时的功绩施展。这背后，既体现了两券商综实力的进步，也折射出“牛市旗头”正从“靠天吃饭”的盈利模式向资产欠债表推广与业务多元化布局的盈利模式升沉。

　　双雄的全位较量早已伸开：国泰海通坐拥大资产界限，营收增速迅猛，信用业务势隆起；中信证券凭借业务多元化、硬科技投行势与布局，展现出的盈利率。两券商的实力比拼，藏在大齐据之中。

　　半年净利双双冲破200亿元！券商双雄座轮流，行业花式重构

　　2025年上半年，重组后的国泰海通次露馅财务文告，凭借净利润目标，举反中信证券。在2025年年报中，中信证券再行拿回之位，全年归母净利润比国泰海通出22.67亿元。在新露馅的2026年半年报中，中信证券稳坐宝座，达成归母净利润233.43亿元，比国泰海通（202.60亿元）多出30.83亿元。

　　需要郑重的是，半年净利润破200亿元，这在券商历史上如故次。历史次出当今2025年，彼时的国泰海通以半年157.37亿元的净利创下新，中信证券以137.19亿元净利创下佳功绩。

　　史上三则出当今2015年的大牛市，彼时中信证券以124.70亿元位列，位列二、三的正是国泰海通并之前的海通证券和国泰君安，二者对应的净利润分辩是101.55亿元、96.38亿元，要是将二者净利润相加则达到197.93亿元，远中信证券。

　　对比来看，两个细节令东谈主念念。个细节是，如今并后的国泰海通尽管可与中信证券并称“双雄”，但若对比并前两券商的共同光时刻，其还有很长的路要走，同期也意味着其领有不行小觑的发展后劲。而旦国泰海通重现昔日光，中信证券能否稳住“哥”之位则是未知数。

　　据券商资东谈主士分析，目下国泰海通仍处于并后的整磨周期，功绩后劲尚未开释，而中信证券已参加清静质地发展阶段，短期龙头花式难改，但中长期行业位次仍存在变数。

　　如今中信证券、国泰海通两券商的功绩增速，可谓各有千秋，但中信证券仍占优势。

　　从归母净利润来看，2026年上半年，中信证券为233.43亿元，同比增速为69.60；国泰海通为202.60亿元，同比增速为28.74。尽管国泰海通 2025 年上半年基数，但以前两券商归母净利润差值仅约 20 亿元，这意味着即使剔除基数相反身分，中信证券净利进步仍然为权贵。

　　而从营业收入来看，则是另个恶果。2026年上半年，中信证券营业收入为496.92亿元，同比增速为50.00；国泰海通营业收入为471.63亿元，同比增速为97.56。不外，由于2025年上半年两券商基数相反较大，中信证券、国泰海通对应的营业收入分辩为330.39亿元、238.72亿元，剔除基数身分影响后，中信证券则会略。

　　另个令东谈主念念的细节是，素有“牛市旗头”之称的券商，功绩不息跟班股市牛熊升沉，A股行情虽自2024年“924”以来有所广州缓粘结预应力钢绞线，但与2015年的大牛市比拟仍然存在权贵差距，为何券商如今的功绩却远2015年大牛市之时？

　　据券商资东谈主士分析，要津在于券商资产欠债表推广带来的自营收益放大应。2015年券商以通谈型轻资产业务为主，靠佣金和两融赚取收入，界限受制于成本金。如今头部券商资产欠债表大幅推广，自营投资、作念市、生息品、客需业务（场外期权、收益互换）体量呈数目增长。相同的行情涨幅，撬动的自营收益浩大于2015年。

　　以中信证券为例，本年上半年，其自营收入达248.74亿元，已接近其2015年全年水平。而248.74亿元的自营收入，在中信证券496.92亿元总营收中占比过半。

　　与此同期，券商对股市的依赖也鄙人降。2015年时，券商利润度依赖经纪业务佣金与两融收入，二者收入与股市冷暖度相关。如今，券商自营、资管、投行、金钱处治、业务多轮初始，即便指数涨幅不足2015年，但多业务助力下券生意绩施展仍然亮眼。

　　此外，注册制下券商参与IPO计谋配售跟投（如科创板跟投），在行情上行时亦可带来可不雅浮盈。以近期备受市集存眷的“东谈主形机器东谈主股”宇树科技IPO为例，作为保荐机构的中信证券，通过旗下金石成长、中证投资以及科创板跟投等综布局，达成上市日账面浮盈约28亿元，该笔浮盈已过半数上市券商全年净利润。不外，券商跟投收入在总营收中的占比有限，且随行情波动，并非券生意绩跃升的主引擎。

　　投行龙头攻战：中信稳守端赛谈，国泰海通以数目解围

　　投行业务，尤其是其中的IPO业务，历来是各头部券商的争之地。中信证券长年位居A股IPO之。国泰海通并之前的国泰君安、海通证券在投行业务上的施展相同可圈可点。中信证券、昔日的国泰君安与海通证券，以及中金公司、中信建投、华泰证券，历来是A股IPO梯队成员。

　　奉陪国泰海通的并，对于A股投行之冠的争夺，变得发蛮横。

　　从2026年上半年投行数据来看，中信证券举座，但国泰海通也在个别细分项上占据势。

　　就投行收入而言，中信证券为30.12亿元，比国泰海通（22.73亿元）多出7.39亿元。2025年半年报是国泰海通并后次露馅的财务文告，预应力钢绞线彼时中信证券投行收入20.54亿元，比国泰海通（14.10亿元）6.44亿元。这意味着，本年上半年，中信证券的投行收入先势非凡扩大。

　　两券商间7.39亿元的投行收入差距是何观念？在纵脱8月22日露馅2026年半年报数据的10券商中，投行收入过4亿元的唯一中信证券、国泰海通、中信建投三。2025年上半年，投行收入过7.39亿元的一谈券商也不外五，分辩为中信证券、中金公司、国泰海通、华泰证券、中信建投。这也意味着，国泰海通想在投行收入上越中信证券，仍然存在定难度。

　　中信证券的投行收入具体在那边？由于中信证券半年报未露馅详实数据，咱们以Wind数据进行比较。要是单从A股IPO保荐金额和保荐数来看，国泰海通似乎胜筹。

　　本年上半年，中信证券IPO保荐金额约为95.30亿元，国泰海通约为100.80亿元，国泰海通以约5.50亿元的势略中信证券。在保荐数上，中信证券为8，国泰海通为13，国泰海通比中信证券多出5。

　　相较于国泰海通，中信证券IPO承销数少5，但承销金额却仅差5.50亿元，这意味着中信证券主了多大型IPO神色。而由于科创板、主板神色概况为券商带来的保荐收入远胜于北交所神色，因此在科创板、主板上势权贵的券商，即使总保荐金额相对偏低，也可能赢得的投行收入。

　　从具体神色来看，果然如斯。国泰海通的IPO神色势集中在北交所和创业板，北交所尤为显著。本年上半年，由国泰海通保荐上市的北交所 IPO 神色达到 8 ，中信证券仅 1 。中信证券的势则集中在科创板，其 1—6 月保荐恒运昌、有研复材、联讯仪器、臻宝科技 4 个 IPO 神色上市，而国泰海通保荐上市的科创板IPO神色唯一视涯科技-UW、出息光子2个。

　　4个科创板神色为中信证券带来约62.29亿元的保荐界限，比国泰海通的科创板保荐界限（约32.28亿元）多出30.01亿元。而8个北交所神色为国泰海通带来的保荐承销界限总共约29.52亿元。

　　与此同期，在主板IPO神色上，国泰海通上半年进账，中信证券保荐上市的福恩股份为其带来10.72亿元的保荐界限。

　　不外，在创业板神色上，国泰海通保荐3企业上市，达成保荐承销界限约38.98亿元；中信证券则保荐2个神色上市，保荐承销界限约20.87亿元。

　　而在港股IPO神色上，中信证券的先势则颇为权贵。本年上半年，中信证券香港子公司中信里昂匡助33企业见效上市，国泰海通香港子公司参与的IPO神色仅有16个。

　　需要郑重的是，尽管IPO是投行收入的重中之重，但再融资、债券承销、并购重组等业务，相同对投行收入具有纷乱影响。而在这些面，本年上半年中信证券的施展则显著于国泰海通。

　　债券业务上，中信证券呈现权贵先势——上半年中信债券承销金额1.19万亿元，较国泰海通的8910.1亿元多出近3000亿元，信用债、ABS等中枢细分赛谈稳居。此外，在再融资（增发、配股、可转债）和并购重组域，中信证券的神色储备和市集份额相同先。

　　另个值得存眷的细节是，在现时火热的AI大模子、半体等硬科技企业IPO竞赛中，中信证券与中金公司位列梯队，已与其他券商投行拉开差距。中信证券的保荐储备威望号称豪华：长江存储（拟募资330亿元，已受理，国内存储芯片龙头）、杭州海康机器东谈主（拟募资60亿元，已回应二轮问询，机器视觉与迁徙机器东谈主龙头）、圳云豹智能（拟募资30.35亿元，已回应，AI芯片新锐）、哈尔滨念念哲贤明能医疗拓荒（拟募资20.29亿元，已报送证监会，手术机器东谈主）等重磅神色均在其神色储备之中。就在8月19日，中信证券保荐的宇树科技（688836.SH）刚刚登陆科创板，发募资60.99亿元，成为东谈主形机器东谈主赛谈标杆IPO。

　　而国泰海通在硬科技域的储备则相对薄弱，仅有上海羲禾科技（拟募资24.3亿元，集成电路）、中科宇航工夫（拟募资41.8亿元，生意）、安徽钜芯半体（拟募资2.95亿元，半体分立器件）等少数神色。

　　界限与率的终博弈：拆解券商双雄的中枢业务底盘

　　券商之间的比拼是全位的，除了投行，中信证券、国泰海通2026年上半年在其他业务条线上的实力对比如何？

　　记者凭证两券商半年报梳剪发现，自营业务是大的收入引擎，但中信证券略占优势。2026年上半年，中信证券自营收入248.74亿元（营收占比约50），国泰海通为238.51亿元（营收占比约51）。中信证券仅先约10亿元，差距并不悬殊。

　　不外，从收入结构看，中信证券业务增加元。中信证券证券投资业务营收占比 39.95，权贵低于国泰海通机构投资者作事业务 50.76 的营收占比，但两类业务统计口径并分歧等。

　　经纪业务上，两者不分昆季。中信证券经纪业务手续费净收入90.99亿元，国泰海通为89.98亿元，差距约1亿元。但在金钱处治转型的含金量上，中信证券显著占——代销金融产物收入16.03亿元，是国泰海通（7.94亿元）的两倍多余。这也折射出两券商售客户结构的相反：中信证券净值客户基础厚，产物成立才略强。

　　资管业务是中信证券势隆起的条线。2026年上半年，中信证券资管业务收入80.03亿元，较国泰海通（49.00亿元）出63。中原基金作为中信证券旗下公募旗舰，在ETF大发展的波澜中执续孝敬增量，是中信证券资管板块的中枢壁垒。

　　业务是中信证券拉开身位的另张。2026年上半年，中信证券业务收入117.88亿元，境外收入占比23.72；国泰海通业务收入54.42亿元，境外占比仅11.54。中信里昂在香港IPO承销、跨境生息品、金钱处治等域布局已久，业务已成为中信证券的二增长弧线。

　　利息净收入则出现回转——国泰海通以39.89亿元大幅先中信证券的17.56亿元，界限是中信证券的两倍多。信用业务（两融、股票质押）是国泰海通的传统坚强，并后客户界限和成本金非凡放大，利息收入势得以牢固。

　　再算作本实力，国泰海通在总资产、净资产、净成本三神色的上越中信证券。纵脱2026年6月末，国泰海通总资产2.50万亿元、净资产3730亿元、净成本2260亿元；中信证券对应为2.47万亿元、3510亿元、1810亿元。

　　这是并带来的界限红利——国泰海通凭借大的资产欠债表，在重成本业务（自营、信用、作念市）上领有的天花板。但中信证券以小的成本撬动了的利润（ROE），体现出强的成本欺诈率。

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