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出品：财经上市公司研讨院
作家：IPO再融资组/郑权
近日，国恩股份通过港交所聆讯，距港股上市又近步。
招股书示，国恩股份计算将港股募资用于国外彭胀、扩大国内大化工板块产能等。但事实上，国恩股份贯穿十年的国外收入占比低于2，且大化工板块的合座产能行使率还有进步空间，其均分子复合材料224年度的产能行使率仅57.5。
招商证券为国恩股份这次港股上市的保荐券商。国恩股份222-224年向五名薪酬东说念主士（不包括董事）支付的总薪酬，在港股招股书和A股年报中出现了两个不同版块，尤其是224年度的数据各异率达。
手机号码：15222026333近几年，国恩股份的存货大幅增长，但计提的跌价准备却呈大幅减少的趋势，尤其是224年的存货跌价损左计提比例在可比同业中低且远低于同业均值，管帐计谋是否严慎待考。
国外收入不及2 拟国外彭胀 大化工板块产能行使率不仍扩产
招股书示，国恩股份以“化工新材料+大健康”为双主业，其居品涵盖了胶原卵白、空腹胶囊、明胶、有机分子材料等多个品类，这些居品是坐褥医药、电、食物及部单干业成品的中枢原材料。
215年6月，国恩股份在交所上市，若这次不错得手在港股上市，将成为又“A+H”上市公司。
这次港股IPO肇庆预应力钢绞线价格，国恩股份拟将募资离别用于：在泰国建立新坐褥基地以扩大产能；用于坐褥有机分子改材料及╱或有机分子复合材料；建立区域总部，维持日后进犯商场，包括东南亚商场及香港石化现存坐褥基地的升，包括其坐褥线过火他开发；营运資金及般企业用途。
简言之，国恩股份港股上市募资用途基天职为三类：国外彭胀、扩大国内大化工板块产能、补充营运资金。其中，国外彭胀是，这与公司这次港股上市的盘算推算“化”相契合。
但事实上，国恩股份自215年在A股上市以来，国外收入占比都低于2，公司化布局任重说念远。wind数据示，215—224年，国恩股份国外收入离别为.13亿元、.11亿元、.17亿元、.42亿元、.43亿元、1.11亿元、1.29亿元、1.92亿元、1.61亿元、3.4亿元，占总营收的比例离别为1.75、.88、.83、1.13、.85、1.55、1.32、1.43、.92、1.58。
此外，国恩股份还计算将部分募资用于扩大国内大化工板块的产能，引申宜兴的新坐褥基地的产能，用于坐褥有机分子改材料及╱或有机分子复合材料。
起原：招股书但国恩股份大化工板块的产能行使率合座上还有进步空间。224年，绿石化新材料产能行使率为45.4；分子改材料产能行使率87.9；分子复合材料产能行使率为57.5。225年前十个月，上述三个居品的产能行使率离别为58、98.7、72.4，较224年有所进步，但分子复合材料产能行使率仍不。
信披“架”拷问保荐东说念主执业质料
招股书示，锚索国恩股份这次港股IPO的保荐券商为招商证券。港股招股书清晰的数据与A股年报清晰的数据对比有不少各异，这特地考试招商的执业质料。
起原：招股书比如，港股招股书清晰，国恩股份222—224年向五名薪酬东说念主士（不包括董事）支付的总薪酬离别约为东说念主民币23万元、37万元、17万元。
起原：224年年报但国恩股份224年年报清晰的不包括董事在内的前五名管的薪酬离别为74.82万元、73.11万元、65.87万元、65.74万元、65.74万元，系数345.28万元，与港股招股书清晰的17万元的各异比例达。
起原：223年年报有偶，国恩股份223年度清晰的不包括董事在内的前五名管的薪酬离别为7.72万元、69.2万元、67.56万元、64.24万元、63.84万元，系数335.56万元，与港股招股书清晰的也有34万元傍边的各异。222年，年报清晰的不包括董事在内的前五名管的薪酬系数282.5万元，与港股招股书清晰的各异也有5万元。
起原：222年年报由于A股年报是经审计的年报，且列示了每名管的薪酬，基本不会有太大造作，那为何港股招股书的数据与A股年报清晰的数据有如斯之大的各异？这需要招商证券、公司给出原因才略释疑。
存货越来越多跌价吃亏却大幅减少 计提比例远低于同业
222—224年、225年前三季度，国恩股份离别达成买卖收入134.6亿元、174.39亿元、192.2亿元、154.97亿元，同比离别增长37.28、3.8、1.21、9.44；离别达成归母净利润6.63亿元、4.66亿元、6.76亿元、6.15亿元，同比离别增长3.14、-29.67、45.18、34.24。
不出丑出，国恩股份营收直保抓增长但增速在放缓；而净利润波动较大，近两年莫得太多增长。
净利润增速远低于营收增速背后，国恩股份的有息欠债（短期借款、年内到期的非流动欠债、长久借款、搪塞债券、租出欠债之和）领域大幅增长，221—224年、225年前三季度各期末的金额离别为2.75亿元、31.64亿元、4.75亿元、51.78亿元、59.4亿元，不到四年增长了快两倍。
多数有息欠债产生的财务用度也安适蚕食公司利润。221—224年、225年前三季度，国恩股份财务用度离别为.55亿元、.88亿元、.96亿元、1.11亿元、1.19亿元。
国恩股份的存货也在逐年增长。221—224年各年末，公司存货余额离别为2.98亿元、25.8亿元、31.52亿元、34.47亿元，其华夏材料金额离别为16.68亿元、2.51亿元、24.61亿元、26.32亿元，占比约省略。
有兴味的是，国恩股份的存货越来越，但223年驱动计提的跌价吃亏越来越少，221—224年各年末的金额离别为1.14亿元、1.48亿元、.67亿元、.69亿元，合座计提比例离别为5.43、5.74、2.13、2.。
那国恩股份的存货跌价计提是否充分，管帐计谋是否严慎？与同业公司比拟，国恩股份224年的存货跌价计提比例低，且远低于同业均值，约是同业均值的半。
国恩股份在A股招股书中，将顺威股份、金发科技、银禧科技、毅昌科技、普利特5公司行为可比公司。224年末，上述5公司的存货余额离别为6.69 亿元、76.1亿元、3.14亿元、3.74亿元、19.48亿元， 存货跌价准备离别为.22亿元、1.99亿元、.8亿元、.11亿元、1.96亿元，合座存货跌价计提比例离别为3.29、2.61、2.59、3.、1.8，均值为4.32，王人远于国恩股份同时的2。
而在221年、222年，国恩股份的存货跌价计提比例还于同业均值3.55、3.21，223和224年就大幅低于同业均值4.95、4.32；尤其是224年低，与大幅增长的存货背离。
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