婴幼儿辅食阛阓上，瓶食用油、罐米粉的价钱，正在越来越不像“食物”肇庆预应力钢绞线价格，而像是张“信听任证”。

以“欧洲国民辅食”自居的爷爷的农场控股有限公司（下称“爷爷的农场”），恰是这逻辑的典型样本：一样来自代工体系，其辅食产物售价不仅远于国产，致使过了亨氏等老商。

当这确立于218年的婴童辅食企业选拔冲刺港股IPO，其订价背后的叙事、代工时势与食物安全风险，也被到了聚光灯下。

真假洋旧事

在众宝妈宝爸们追捧下，网红电商“爷爷的农场”马上成长为国内婴幼儿辅食域的进攻玩。公司主营婴儿辅食油、米粉及食等儿童辅食龙头。招股书示，爷爷的农场渠谈以电商平台为主，电商及线下商比例七三开。

通过获取、欧盟等多重有机认证，爷爷的农场构建了竞争敌手（尤其是中微型）难以在短期内稀零的天禀壁垒。弗若斯特沙利文调研示，爷爷的农场在224年以约15亿元东谈主民币的商品走动总和（GMV）位列婴儿辅食行业二，并位居有机婴童辅食阛阓的名，阛阓份额达23.2。

市占率背后，是其贯的订价策略。爷爷的农场在公众号中适意来自荷兰的“欧洲婴幼儿食物”，并以品性产物动作中枢点。而这定位也撑捏了其产物价钱始终于大宗，致使略于英氏等头部国产同业。

这个荷兰背后，独创东谈主团队却沿途出身于广州的日用品公司。公司四名独创东谈主杨钢、姜福全、何建农、刘海波，曾同事于日用品公司威莱（广州）日用品有限公司（旗下为"威露士"），而独创东谈主兼实控东谈主杨刚领有丰富营销警戒，先后任职蓝月亮阛阓部，在威露士担任营销总监，于211年头始方针姆妈网时，杨刚动作席体验官活跃在姆妈网平台中，堪称“妇女之友“。

那么“欧洲辅食”爷爷的农场究竟是来自欧洲如故来自广州？爷爷的农场注册于荷兰。公开贵府示，爷爷的农场国外主体EarthPrimeEnterpriseB.V于217年1月在荷兰确立，注册法东谈主为姜福全——亦是爷爷的农场独创东谈主之。但紧接着12天后，姜福全在国内确立艾斯普瑞（广州）食物有限公司（下称“艾斯普瑞”），自称“爷爷的农场”经销商，并注册“爷爷的农场”关连账号。

这还不算完，218年7月16日，爷爷的农场荷兰主体法东谈主变为外籍Michele lacovitti‌，杨刚实控的母婴相聚“姆妈网”一样初始为爷爷的农场造势，切准备就绪。昔日8月18日，爷爷的农场举办上市发布会，邀请荷兰事馆总事Jan Anne van der Veer（杨安）、荷兰CEO Michele Iacovitti到场。就此，刚确立的“爷爷的农场”摇身变成为“荷兰”，国外布景似乎也拿到荷兰官背书。

爷爷的农场能“走进”阛阓，其中有其关联姆妈网鼎力相助，在发布本日，姆妈网照旧同爷爷的农场签署政策和谐契约，此后续姆妈网还为爷爷的农场颁发“姆妈网218年度东谈主气”。天然公司招股书示，堪称“母婴相聚股”姆妈网同爷爷的农场互为关联，两者的实控东谈主均为杨刚。

此后姆妈网不息宣传爷爷的农场。于219年、22年及222-224年上榜姆妈网母婴口碑榜，天然宣传也需要资金支捏，故而姆妈网的方针主体广州盛成姆妈相聚科技股份有限公司（下称“广州盛成”）同爷爷的农场之间具相关联走动。据招股书224页捏续关联走动肇庆预应力钢绞线价格，双在表示期内存在电商平台做事、告白做事、KOL（相聚达东谈主）广做事等面的历史走动金额。

在KOL及告白等声威鼎力广之下，221年，确立3年的爷爷的农场在公众号文中适意“婴幼儿辅食域盛名”。

于今，固然爷爷的农场正在淡化“荷兰”，其米粉照旧主要杰出原材料产自黑龙江东北大米，但公司收入基本盘“婴幼儿辅食油”仍标注西班牙。有奢华者在质疑爷爷的农场糊弄奢华者，西班牙原装，贴的却是荷兰的条形码。公司恢复称，爷爷的农场是荷兰公司，产物用的是荷兰条码。

除了“产地”之争，激发阛阓热心的是，荷兰爷爷的农场和国产英氏部分产物共用国产代工场。有奢华者对比购买的“爷爷的农场”和另婴儿辅食“英氏”的婴儿辅食核桃油称，两者的代工场是同，均为辽宁晟麦实业股份有限公司出产。而爷爷的农场的米粉出产商也同另亨氏“撞车”了，均寄予国货婴儿奶粉“贝因好意思（257）”代工。

同出产体系下，因不同而售价悬殊。爷爷的农场旗下有机核桃油11ml得手价61.95元，同规格的英氏辅食油46.64元，两者价钱出入三成；贝因好意思自营米粉12.8元/2g，同工场代工的亨氏米粉21.87元/25g，而“荷兰”爷爷的农场有机米粉67.2元/225g，售价相距甚远。这意味着，公司所获取的溢价，锚索多来自叙事，而非制造要领的不成替代。

堪称是荷兰，的创立团队是东谈主，实控东谈主是东谈主，运营、出产商齐是团队，那么爷爷的农场到底是“欧洲”如祖国产就成了争议，奢华者为品性付出的溢价还行之有吗？

招股书也坦言，公司建于广州自有工场于225年1月初始参加使用，产能仍主要依桐62OEM制造商和谐。固然公司宣称有严格的供应商筛选和检测机制，但物理空间的不毛和产权的分离，注定了法已毕对出产全过程的“全天候、全要素”监控。旦单供应商出现问题，风险将马上向端蚁合。

爷爷的农场在历史上曾屡次因食物安全问题受到行政责罚，也印证了这隐忧。

219年，其经销的“婴幼儿多种谷物羼杂生果米粉”（原产国：葡萄牙）因钠表情检测不对格被立案访问并调回。22年，经销商销售的的公司米粉，因泛酸和碘含量不恰当国标被通报。

财联社225年的报谈示，爷爷的农场标有“水牛”、“纯牛奶”字样的产物，并非汲取生水牛乳原料。公司客服诠释，其产物是水牛奶加A2奶羼杂而成，包装上也写明了“A2水牛纯牛奶”。该产物中水牛奶添加比例在4傍边。

225年1月据《北京商报》访问，爷爷的农场多款宣称“减盐/低钠”的儿童酱油，现实钠含量于阛阓商售的成东谈主减盐产物千禾添加减盐生抽。

这些历史事件标明，即即是产物，也存在养分要素不达主义合规风险。

在婴童食物行业信任至关进攻，而信任坍塌有如山崩。奢华者对婴幼儿食物的容错率着实为，次质地事故，足以对变成不成逆挫伤，“代工”标签自己就是奢华者信任链条上薄弱的环。

销售用度企：营销换鸿沟，研发让位于流量

要是说叙事组成溢价基础，那么营销参加，则是爷爷的农场防守增长的中枢妙技之。

财务数据示，公司营收从 223 年的 6.2 亿元增长至 224 年的 8.8亿元，同比增长 4.6，公司净利润同比增长36.5至1亿元。步入225年公司事迹仍在增长，225年前三季度公司收入7.8亿元，同比增长23.2，净利润同比增长12.1至.9亿元，经调遣净利润率防守在 11-12 区间。

增长背后是营销。223年和224年，爷爷的农场销售及分销开支占总收入的比例分袂达32.3和35.。这意味着每出1元的产物，就有35元花在了销售要领。比较之下，研发用度率仅在2-3傍边。224年公司销售用度3.1亿元，研发用度2834万元，两者出入1倍。

销售用度主要流向电商平台广费和和线下渠谈珍爱。包括支付给淘宝、京东等电商平台的流量费、佣金、本事做事费；购买KOL（关键见解袖）的荐、直播带货的坑位费、酬酢媒体（小红书、抖音）的种草用度，招股书提到公司聘用了盛名女演员代言，这笔用度奋斗。另外公司还要支付进驻婴室等KA渠谈的入场费、促销员用度。

同业业可比公司也一样重销售用度，行业龙头英氏控股销售用度率在224年为36.5，婴配粉贝因好意思（257）为26.3，儿童奶酪为主的妙可蓝多（6882）则为19。婴童辅食行业的本事门槛和资金门槛相对较低，现在的婴童食阛阓，产物形作风重叠（米饼、果泥、肉松、溶豆）。在产物穷乏本色本事各别（如利）的情况下，竞争时常退化为价钱战和营销战。

行业竞争之是以加重，是由于婴幼儿群体不停下滑。凭证国统计局数据，224年诞生东谈主口为954万东谈主，诞生率仅为6.77‰。固然较223年的92万有隐微（主要受龙年属相偏好及疫情后抵偿生养影响），但始终下滑趋势已不成逆转。比较216年的1883万诞生东谈主口，婴儿辅食阛阓基础需求在8年间着实腰斩。

“获客本钱”越来越是爷爷的农场大的逆境。224年公司营收和净利润分袂同比增长4.6和36.5，但销售及分销开支则同比增长过52，销售用度创造的收入并不足用度增长速率。

在增长基本面下，爷爷的农阵势处的行业“前有巨头，后有追兵”。面是巨头的积淀：亨氏（Heinz）、嘉宝（Gerber）、小皮（LittleFreddie）等凭借百年的积淀、自有研发体系和民众供应链掌控力，紧紧占据端阛阓。比较之下，爷爷的农场在历史厚度和研发底蕴上存在客不雅差距。另面则是国内新锐的会剿：英氏（Engnice）、秋田满满（Qtian）、宝宝馋了等国产攻势凶猛。英氏坐稳行业哥身份，而秋田满满面炫耀，预测225年销售鸿沟松弛15亿元，其胚芽米等单品具竞争力，且一样擅长线崇高量法。

当溢价确立在代工体系之上，当增长依赖捏续的营销参加，在东谈主口红利消退、监管趋严的布景下肇庆预应力钢绞线价格，其护城河究竟有多，仍有待时候考证。