8月18日晚，华友钴业（603799.SH）知道了2026年半年度论说。上半年，该公司竣事营业收入555.68亿元，同比增长49.39；归母净利润35.07亿元，同比增长29.38。营收、归母净利润均创同期历史新。

　　值得贯注的是，功绩立异背后，华友钴业二季度盈利却踩了刹车。

　　季度，华友钴业竣事归母净利润约24.97亿元，同比增长99.45；到了二季度，归母净利润降至约10.10亿元，同比下滑30.76，环比下滑59.55。

　　边是三元正、三元先行者体出货量接近翻倍，另边则是印尼镍业务碰到硫磺价钱暴涨、产线停产考验。华友钴业上半年功绩新的背后，实质上呈现出赫然的“卑鄙材料放量、上游资源承压”特征。

　　8月20日，就硫磺加价影响、复产过程、三元材料增长驱动要素等问题，期间买卖筹商院向华友钴业发邮件并致电研究，驱散漫稿，对仍未回复关系问题。

　　被辅料卡了脖子，二季度盈利倒退

　　华友钴业二季度盈利下滑，与印尼镍业务受到硫磺加价冲击密切关系。

　　2026年以来，受中东地缘突破影响，全球硫磺供应链受到赫然扰动。硫磺是真金不怕火油、气加工等门径的迫切产物，而中东是全球迫切硫磺供应起头，地缘突破下硫磺供应度骤降，动价钱快速上行。

　　阐发同花顺iFinD数据，岁首国内硫磺现货均价约为3600元/吨，而后路震憾上行，至6月末已攀升至约8900元/吨，半年累计涨幅接近150。参加7—8月，硫磺市集供给病笃的时势并未缓解，价钱仍在位区间逗留，暂明确回落信号。

　　手脚湿法冶真金不怕火门径的迫切辅料，硫磺价钱的失控式高潮，很快便传至华友钴业的分娩端与盈利端。

　　本年5月，华友钴业发布公告称，旗下印尼华飞镍钴花式（下称“华飞花式”）部分产线进行临时停产考验，硫磺价钱大幅高潮致分娩老本企，恰是这次停产的中枢原因之。

　　阐发公告，考验时辰预测影响华飞花式约50的产量，平直遭殃了上半年镍钴中间品的出货发扬。半年报数据印证了这影响：上半年华友钴业的MHP（氢氧化镍钴）出货量仅为9.68万吨，同比下落约19。

　　戋戋种分娩辅料，为何能对市值近千亿元锂电材料龙头产生如斯大的冲击？谜底藏在华友钴业的产能路子与产业链条之中。

　　连年来，华友钴业加快进全球化资源布局，在印尼投资建设的镍钴冶真金不怕火花式多接纳HPAL湿法冶真金不怕火工艺。该工艺凭借较低的分娩老本与较的金属回收率，成为红土镍矿冶真金不怕火的主流时间路子，但同期也具备“硫酸破费”的典型特征。

　　硫磺是工业分娩硫酸的中枢原料，而硫酸又是HPAL（压酸浸）湿法冶真金不怕火工艺中不可或缺的漏洞耗材。因此硫磺供给决定硫酸老本，硫酸老本影响HPAL湿法冶真金不怕火的经济，进而决定MHP中间品的产出率与盈利水平，终向卑鄙三元先行者体、正材料门径传。

　　跟着印尼产能牢固成为镍钴原料的中枢供给提拔五家渠钢绞线，华友钴业对硫磺的盘曲依赖度无间攀升。

　　老本高潮与产能收缩的双重挤压，或是二季度盈利大幅回落的迫切要素。面，硫磺价钱暴涨平直单元冶真金不怕火老本，大幅压缩镍钴中间品门径的利润空间；另面，老本承压下部分产线被迫停产考验，致产能应用率下滑、规模应松开，率先侵蚀盈利水平。

　　值得警惕的是，现时地缘突破的走向仍存在度不笃定，全球硫磺供给病笃的面貌短期难以根底扭转，价钱大要率保管位运行，这意味着下半年华友钴业的盈利端或仍将无间承压，辅料老本的扰动尚未终端。

　　增长引擎切换，三元材料

　　与上游镍业务酿成赫然对比的，是华友钴业三元材料业务正在快速放量。

　　半年报高傲，上半年华友钴业三元正材料出货量约7.63万吨，同比增长约93；三元先行者体出货量约8.08万吨，同比增长约94，两项中枢产物的增速均大幅跑行业。

　　据ICC鑫椤锂电统计数据，2026年上半年全球三元材料总产量为57.23万吨，同比增长23.85；全球三元先行者体产量58.4万吨，同比增长26.1。以此测算，华友钴业三元业务的增速达到行业平均水平的三倍以上，钢绞线厂家市集份额快速进步。

　　出货量的速增长平直带动业务规模迈上新台阶。上半年，华友钴业正材料业求竣事营业收入122.45亿元，同比大幅增长102.32，自2023年之后重回大收入业务的位置，取代上游资源与冶真金不怕火业务，成为驱动营收增长的中枢能源。

　　迫切的是，正材料业务不仅竣事“量增”，盈利本事也赫然。上半年正材料业务毛利率达到15.33，同比进步5.61个百分点。

　　出货量、收入和毛利率同步，意味着这轮三元材料复苏也曾启动从单纯的需求回暖向盈利竖立传。

　　那么，在磷酸铁锂仍然占据对主流的配景下，华友钴业的“三元材料业务”为何能够顷刻间提速？

　　先是行业需求端的边缘，三元锂市集份额终端贯穿下滑态势。以前两年，受磷酸铁锂时间迭代与老本势冲击，三元材料市集份额无间下行。阐发汽车能源电板产业立异定约数据，三元锂装车量占比从2021年的48.1贯穿下滑至2025年的18.7，磷酸铁锂的份额则进步至81.2。

　　但参加2026年，这趋势迎来拐点。2026年上半年国内三元锂电板装车量达63.4GWh，市集份额为18.9，止住了以前两年的下滑势头启动企稳。

　　跟着端新能源汽车市集回暖，长续航、能量密度车型需求开释，三元材料的市集需求牢固竖立。

　　其次是前期布局的产能聚集开释。连年来华友钴业无间进广西玉林体化产业基地建设，布局5万吨镍三元正、10万吨三元先行者体体化花式。

　　2025年10月，华友钴业发布公告称公设备行可转债募投花式细腻结项，“年产5万吨镍型能源电板三元正材料、10万吨三元先行者体材料体化花式”等多个花式达到预定可使用情景。为2026年上半年先行者体和正材料同步竣事接近翻倍的出货增长奠定基础。

　　后是产物端化战术成初现，产物结构无间化。2026年上半年，华友钴业的镍9系产物在三元正出货中的占比已进步至七成以上，附加值产物占比的无间进步，也拉动了举座毛利率的上行。

　　与此同期，大圆柱电板等新时间路子加快产业化广，率先带动了镍三元材料的市集需求。

　　因此，华友钴业这次三元材料业务的爆发，并不可粗浅理解为“三元锂从头回磷酸铁锂的市集份额”。准确地说，这是次三元材料里面结构升：世界市集陆续由磷酸铁锂占据势，镍三元则向端车型、大圆柱和外洋市集聚集，而华友钴业恰恰踩中这趋势。

　　中枢不雅点：下半年神气“硫磺老本”及镍三元“盈利水平”

　　从2026年半年报来看，华友钴业正在履历次赫然的增长引擎切换。

　　以前，华友钴业的中枢逻辑多是印尼镍钴资源体化。通过掌抓上游资源和冶真金不怕火门径，华友钴业向卑鄙三元材料延长，酿成资源老本势。

　　但本年上半年，硫磺价钱暴涨让这模式的短板暴知道来。

　　HPAL花式天然能够充分应用印尼丰富的红土镍矿资源，但同期对硫磺等分娩辅料具有较依赖。当硫磺供应顷刻间受到地缘突破冲击时，资源端的老本势就会受到侵蚀。

　　与此同期，华友钴业的卑鄙三元材料却迎来了阴私的竖立周期。于是就酿成了本年半年报值得神气的矛盾：边是MHP出货下落、镍业务承压；另边是三元正、三元先行者体出货接近翻倍。

　　这亦然为什么华友钴业上半年举座营收增长49.39，但净利润增速只消29.38；季度净利润还接近翻倍，二季度却同比下落30.76。

　　关于华友钴业而言，下半年信得过的功绩弹，实质上取决于两条线能否同期。

　　面，硫磺供应和价钱若是牢固规复平时，华飞等HPAL花式的开工率有望规复，镍业务利润率将得回竖立。

　　另面，若是三元正和先行者体陆续保持增长，尤其是9系镍产物、大圆柱关系材料以及外洋订单无间放量，那么卑鄙材料业务仍有望成为新的利润增长引擎。

　　因此，华友钴业这份半年报真碰巧得神气的，并不是“功绩创历史同期新”自身，而是其正在履历从“资源驱动”向“资源+材料”双轮驱动的切换。

　　关于投资者而言，接下来需要追踪的也不再仅仅镍价和钴价，而是三个加具体的主义：华飞等HPAL花式的复产过程、硫磺及硫酸老本变化，以及镍三元材料出货量和毛利率。

　　若是上游资源端的“硫磺危急”牢固缓解，同期卑鄙三元材料陆续保持增长，华友钴业下半年或将迎来比上半年加值得神气的盈利竖立窗口。

　　反之，若是硫磺价钱恒久保管位，资源端利润无间受到侵蚀，那么即便三元材料陆续“爆量”，华友钴业的举座利润增长也可能陆续受到遭殃。手机号码：13302071130相关词条:罐体保温施工     异型材设备     锚索    玻璃棉    保温护角专用胶

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