英伟达产业链的外溢应，正在A股催生新的观念炒作。

　　5月12日，主兴修筑陶瓷的蒙娜丽莎（002918.SZ）再度字涨停，已斩获三连板。市集追捧的逻辑，并非地产复苏，而是其被贴上“陶瓷基板”观念标签。

　　在AI就业器与速光通讯场景中，GPU功耗与热密度握续攀升，对散热与电气领路的条目清醒提。比较传统PCB板，陶瓷基板机械应力强，时局领路，且具备强度、热率、缘等特，因此被宽泛行使于IGBT模块、光模块、车规功率半体以及端算力设备中。

　　尤其跟着英伟达新代Rubin架构功耗束缚冲破，陶瓷基板正在成为英伟达产业链中的关节才能。本钱市集随之赶快寻找映射宗旨，而带有“陶瓷”属的蒙娜丽莎，被纳入念念象空间。

　　但这种联念念，很快遭到上市公司与业内东谈主士双重“降温”。

　　5月12日晚间，蒙娜丽莎公告称，公司主贸易务仍为建筑陶瓷产物研发、坐蓐和销售，主贸易务莫得发生要紧变化。公司2025年度营收和利润组成主要系建筑陶瓷产物主贸易务收入，未因半体材料业务产生收入和利润。同期，公司教唆近期股价清醒偏离基本面，存在市集情谊过热及非理炒气派险。

　　“建筑陶瓷与半体陶瓷基板本领协同实在为。”度科技盘问院院长张孝荣向期间周报记者暗意，这是两种不同物资，建筑陶瓷（硅酸盐体系）与半体陶瓷基板（氮化铝/氮化硅等结构陶瓷）在材料纯度、工艺精度、客户认证上存在根底不同，仅“陶瓷”两个字样。

　　期间周报记者就此采访蒙娜丽莎董秘赤峰钢绞线规格，对仅暗意“以公告为准”。

　　寻找二增长弧线

　　1992年创立的蒙娜丽莎，恒久扎根瓷砖主业。1996年，该公司凭借水晶砖产物开市集，以各别化缱绻在建陶行业开辟起知道。尔后近二十年，房地产市集速延迟，建陶行业参预黄金发延期，蒙娜丽莎路进取，2017年登陆交所。

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　　房地产周期换取之后，建陶行业也随之波动。需求安适、价钱竞争加重，端化与工程渠谈转型发扬低于预期，传统瓷砖业务增漫空间束缚被压缩。往日数年，蒙娜丽莎功绩握续承压，行业举座也慢慢从限度延迟转向存量竞争。

　　寻找二增长弧线，是蒙娜丽莎要直面的推行问题。

　　近两年，公司运行时时向陶瓷、电子陶瓷等向贴近。2025年11月，珠海晶瓷电子科技有限公司发生工商变。由蒙娜丽莎全资子公司广东蒙娜丽莎投汉典理有限公司转折控股的横琴晶途，成为珠海晶瓷控股鼓舞。公开信息涌现，珠海晶瓷筹画界限波及半体分立器件、半体用设备及特种陶瓷成品制造等业务。

　　本年4月，蒙娜丽莎在投资者相干当作中暗意，将效力构建二增长弧线，通过参股、并购等式，加速布局陶瓷等新材料赛谈，教养改日增长点。

　　4月，锡陶瓷企业海古德晓示完成新轮融资，投资包括国投创业、锡润宇以及蒙娜丽莎等机构。海古德主要研发坐蓐氮化铝陶瓷基片，其产物行使于LED照明、集成电路及大功率器件散热封装域。

　　比较财务投天禀强的海古德，珠海晶瓷像是蒙娜丽莎躬行下场，布局电子陶瓷产业链的蹙迫步。

　　不外赤峰钢绞线规格，两者所处的发展阶段清醒不同。

　　凭据QYResearch数据，预应力钢绞线公共氮化铝陶瓷基板市集中并度较，2024年前十厂商计市集份额约达84。主要玩包括丸和、福建华清电子、TD Power Materials、电化、锡海古德、株洲艾森达、国瓷材料、东芝材料、九豪精密陶瓷、郑州中瓷等。

　　其中，海古德已具备较大限度量产智力，而珠海晶瓷现在尚未知道明确的大限度出货数据。

　　天眼查数据涌现，广东蒙娜丽莎投汉典理有限公司对海古德的握股比例仅为1.16；比较之下，通过横琴晶途，蒙娜丽莎对晶瓷电子的抵制力度清醒强。

　　“建筑陶瓷和半体陶瓷基板、电子陶瓷材料虽齐属于陶瓷域，但在材料能、坐蓐工艺、行使场景等面各别较大。”盘古智库盘问员江瀚向期间周报记者暗意，半体陶瓷基板等对材料的纯度、电学能等条目，建筑陶瓷企业虽在陶瓷制等基础工艺上有定教授，但要参预半体域，需攻克诸多本领困难。

　　江瀚指出，建筑陶瓷企业切入半体陶瓷基板、电子陶瓷材料，有定本领协同，但多停留在本钱市集观念层面。

　　估值存透支风险

　　股价贯穿涨停背后，蒙娜丽莎的基本面并未出现清醒。

　　财报涌现，2025年，公司达成营收39.23亿元，同比下降15.28；归母净利润5242.73万元，同比下降58.05；扣非净利润4197.49万元，同比下降59.20；筹画当作产生的现款流净额为5.86亿元，同比下降27.3。

　　要是拉恒久间维度，公司的下行趋势为清醒。2022年至2025年，蒙娜丽莎营收分歧为62.29亿元、59.21亿元、46.31亿元和39.23亿元，已贯穿四年下滑。

　　蒙娜丽莎也在公告中坦言，陶瓷行业陆续保管强烈竞争的态势，受场面影响，改日动力及化工材料价钱可能濒临大幅度高潮，进而对公司筹画及盈利水平产生影响。

　　但另边，本钱市集对“半体陶瓷”观念的关怀，却远快于公司业务自己的进速率。

　　5月12日晚间，蒙娜丽莎在公告中门教唆风险称，近期公司股票价钱快速高潮，显赫偏离大盘指数，存在严重的市集情谊过热、严重的非理炒作情形，改日存在快速下落的风险。

　　“由于半体材料业务现在尚未产生本色收入和利润，市集提前去还转型预期的特征清醒，（蒙娜丽莎）估值存在清醒的透支风险。”GKURC产经智库分析师丁少将向期间周报记者暗意。

　　江瀚也合计，现时市集对蒙娜丽莎“半体观念”的关注度清醒于本色业务发扬，本钱市集多是在提前去还改日产业转型，但也存在定估值透支。

　　“公司半体业务收入、利润，股价却由观念驱动贯穿涨停，远机构方针价区间。”张孝荣暗意，市集脱离了公司基本面，在进行情谊博弈与非理炒作。旦情谊落潮，股价将濒临剧烈回调风险。

　　5月13日早盘，蒙娜丽莎延续高潮势头，涨幅度8。

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