发布日期：2026-01-06 20:55点击次数：95
函证差异超5千万，电子验收埋下重重疑云福州预应力钢绞线价格 ，这家冲刺北交所的公司面临注册制最严厉审视。
“符合发行条件、上市条件和信息披露要求”，2025年12月12日北京证券交易所上市委员会2025年第42次审议会议给出了这一结论，江苏原力数字科技股份有限公司的上市之路看似获得了关键通行证。
但仔细阅读会议公告的审议意见和问询问题，会发现这家公司面临着监管层的深度质疑。
01 函证迷雾
2025年上半年，原力数字向某主要客户发送的询证函金额为8698.34万元，客户回函确认的金额却仅为3580.48万元，差异高达5117.86万元。
这不是孤立事件。报告期内，公司回函直接相符金额占营业收入的比例分别为55.06%、39.60%、46.94%和35.59%，这意味着超过40%的收入需要通过各种“调节”才能与客户确认的数据对上。
更为吊诡的是，2025年1-6月，公司对该客户的销售收入披露为8850.33万元，这与发函金额8698.34万元之间还存在约151.99万元的缺口。
原力数字及中介机构将这种巨额差异解释为“收入确认政策差异”：公司在客户验收后即确认收入，而客户方一般在收到发票后才入账，由此产生时间性差异。
如果仅仅是时间差，差异应是暂时的、双向的，且随着时间推移应能相互抵消。但原力数字的案例中，差异金额巨大且持续存在，调节项错综复杂，涉及不同年度之间的来回调整。
这更像是一个混乱的收入确认与客户结算体系，而非简单的入账时间问题。
02 电子验收疑云
在3D数字内容制作行业，传统的收入确认方式通常包括纸质签章或系统验收流程。但原力数字选择了另一条路：大量采用邮件、即时通讯工具等电子化方式进行验收确认。
这种非传统验收方式引发了两个核心问题。
公司未能充分说明为何在具备签订正式合同条件的情况下，仍选择电子验收这种缺乏规范性的确认方式。
更关键的是，公司未详细披露电子验收的具体内部控制措施：如何验证验收人员身份与权限？如何防止验收记录被篡改？如何确保电子验收的法律效力？
在动画制作等周期较长的项目中，阶段性验收与最终验收的标准是否清晰、是否存在提前确认收入的风险，仍是待解的关键问题。
原力数字在问询回复中承认，部分电子验收记录存在“表述模糊需进一步确认”的情况，但未披露这类情形占比及后续处理结果。
这种选择性信息披露加深了监管对收入真实性的疑虑。
03 业绩真实性质疑
北交所上市委的第一个问询问题直指核心：经营业绩真实性。
监管层要求公司说明可比公司经营业绩受下游市场影响而发行人未受影响的原因及合理性。这个问题暗示了一个令人不安的可能性：在行业整体承压时，为何只有原力数字能够独善其身？
关联交易差异同样引发关注。监管要求公司说明“关联方与非关联方同类项目毛利率、信用政策等方面存在差异的原因及合理性”。
当公司与关联方的交易条件与市场行为出现系统性差异时，往往意味着财务数据可能被扭曲，无法真实反映企业的市场竞争力和经营效率。
原力数字需要证明，其靓丽的业绩增长不是通过关联交易输送或会计手法修饰的结果，而是基于真实的市场竞争能力和健康的业务发展。
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04 控制权稳定性之忧
原力数字的招股说明书显示，钢绞线公司实际控制人持股比例较低，仅为18.95%。这一股权结构引发了北交所上市委的高度关注。
控制权稳定性是公司治理的基石。实际控制人持股比例较低可能导致多种风险：外部收购威胁、股东之间的控制权争夺、决策效率低下等。
监管要求发行人评估实际控制人持股比例较低对发行人经营和控制权稳定性的影响，进一步明确巩固控制权的措施和安排，并确保其有效性、充分性。
更深层次的担忧是实际控制人的债务问题。问询函要求说明“实际控制人是否存在较大的债偿风险，实际控制人与出借人是否存在股份代持，是否向出借人作出其他承诺或存在其他利益安排”。
如果实际控制人因个人债务问题导致所持股份被冻结、拍卖，将对公司控制权稳定性造成直接冲击。
05 人才流失的隐忧
原力数字所处的3D数字内容制作行业是典型的人力资本密集型行业。其持续经营能力高度依赖于一支稳定、高素质的人才队伍。然而，报告期内公司面临严重的人才流失挑战。
报告期各期，员工离职率分别为25.00%、22.44%、21.47%和26.69%。这意味着每年有超过五分之一的员工离开公司。
虽然公司声称高职级人员离职率较低(2024年为7.81%)，但大量基层和中层员工的流失，必然导致培训成本增加、项目经验断层、制作效率降低和质量不稳定。
更为微妙的是，报告期内公司前十大供应商中，有两家是由公司前员工设立的企业。公司向这些前员工设立的企业采购动画制作等服务。
这虽然被解释为“行业惯例”，但也折射出深层问题：一方面，这可能意味着公司难以通过内部薪酬福利和职业发展留住成熟人才，导致人才“体外循环”；
另一方面，与前任员工控制的供应商交易，其定价的公道性、交易的必要性以及是否存在利益输送嫌疑，都需要格外严格的审查。
06 注册制下的信披考验
原力数字的案例反映了注册制下信息披露的核心要求正面临严峻考验。
注册制改革的本质是从“政府背书”转向“市场判断”，从“审批准入”转向“信息披露”。这一转变的核心前提是：发行人提供的信息必须真实、准确、完整。
原力数字在收入确认方式、函证差异解释、控制权安排等方面暴露的问题，恰恰触及了注册制的敏感神经。
当函证数据与账面记录持续存在巨额差异，当收入确认依赖非传统的电子验收方式，当控制权结构存在明显脆弱性时，投资者如何做出理性的投资决策？
北交所上市委在通过原力数字上市申请的同时，提出的两个审议意见和两个主要问询问题，实际上为公司设置了严格的信息披露整改要求。
原力数字需要以更透明、更严谨的姿态彻底扫清这些迷雾，向市场提供经得起反复验证的“真实、准确、完整”的答卷。
结语
原力数字的上市之路尚未走到终点。北京证券交易所的审议通过只是第一步，接下来的公开发行和上市环节，市场和投资者将继续审视这家公司。
在注册制时代，上市资格不再是“铁饭碗”，而是持续信息披露责任的开始。原力数字面临的追问，实际上反映了资本市场对信息披露质量要求的全面提升。
手机号码：15222026333只有当收入确认的每一个时点都能经得起推敲，经营业绩的每一个数据都能找到合理支撑，控制权结构的每一个安排都能确保公司稳定运营时，企业才能真正赢得市场的信任。
而对于投资者而言，原力数字的案例也是一个警示：在阅读招股说明书时福州预应力钢绞线价格 ，需要特别关注函证差异、收入确认政策、控制权结构等关键信息，这些都是评估公司质量和投资风险的重要窗口。
