刚刚畴昔的端午假期，河南共迎接国内旅客1464万东说念主次，文旅热度再度走。行为河南唯的大型实景上演方针地乐东钢绞线 矿用，开封晴明上河园正在冲刺港股IPO，其运营主体开封晴明上河园股份有限公司已向港交所递交上市恳求。但流量的攀升难掩盈利压力，晴明上河园2025年迎接旅客约960万东说念主次，位居世界单主题园区前线，净利润却抓续下行，“增收不增利”的矛盾缓缓裸露。
收入大要依赖门票与演艺
位于开封的晴明上河园，其中枢IP来自北宋名画《晴明上河图》。
左证官网先容，园区以《晴明上河图》为本来，是座还原再现宋代历史文化场景的大型主题公园。园区占地36万平米，领有约10万平米水域、400余座仿古建筑及3万余平米古典园林建筑。摈弃现在，晴明上河园是开封市唯的国5A旅游景区，亦然河南省唯提供大型实景旅游上演的主题园区。
招股书败露，晴明上河园的收入主要来自三面：是园区运营，包括门票销售、租借收入及餐饮及货仓劳动；二是《大宋·东京梦华》上演门票的销售；三是其他劳动，包括旅游劳动、搞定劳动等。
2023年至2025年，园区运营收入离别约为5.28亿元、5.69亿元及5.83亿元，占总收入比重领会在七成以上；同期，《大宋·东京梦华》上演收入约为1.18亿元、1.26亿元及1.20亿元，占比约16至17。
园区门票与演艺业务共同组成公司主要收入着手，2023年至2025年，入园门票和《大宋·东京梦华》上演门票收入离别为5.85亿元、6.21亿元及6.22亿元，占总收入比例均大要。
图/晴明上河园招股书截图
据了解，公司前身可纪念至1998年乐东钢绞线 矿用，由开封市旅游局与置地集团开封公司（河南正钦集团前身）共同出资树立，运行以有限公司样式运作，其中置地集团抓股55，开封市旅游局抓股45。2009年4月，公司完成股份制改良，合座变为股份有限公司，并名为开封晴明上河园股份有限公司。
现在，公司由河南正钦集团与开封国有集团离别抓股51及49。
晴明上河园并非次冲刺本钱市集，2016年登陆新三板，两年后摘；2020年启动A股上市辅，但六年后又转向港股上市旅途。
在业务层面，频年来晴明上河园也在尝试延展收入结构，包括主题货仓、餐饮、NPC互动体验与文创居品等，但从刻下收入组成看，中枢仍未脱离“门票经济+演艺经济”的框架。
从7980万到1.41亿，东说念主力成本快速攀升
行为开封市唯的5A景区，晴明上河园疑是当地文旅的蹙迫流量担当。
招股书夸耀，晴明上河园2025年迎接旅客约960万东说念主次，位列世界单主题园区四、河南省5A景区。2023年—2025年，旅客量累计增长40。
然则，晴明上河园的旅客越来越多，但赚到的钱却越来越少。
2023年至2025年，晴明上河园公司收入离别为6.73亿元、7.41亿元及7.46亿元，小幅增长；但利润由2.85亿元缓缓降至2.78亿元、2.12亿元，呈现“增收不增利”趋势。公司在招股书中解说称，主要因旅客限度扩大带动运营成本飞腾乐东钢绞线 矿用，同期抓续升名堂、丰富演艺实质并加大营销干涉，劳动费及东说念主力成本。
在体验升驱动下，2024年公司强化园区NPC互动文娱系统，千里浸式体验抓续放大，年度游来宾次浮松600万。然则，跟着互动场景抵制扩展、运营频次抓续赞成，东说念主工干涉缓缓成为成本上行的中枢驱出发分之。
2025年，公司销售成本达3.60亿元，同比增长28.8。其中，径直劳工成本逐年增长，2023年到2025年离别为7980万元、1.06亿元、1.41亿元，预应力钢绞线两年累计增幅接近77，占销售成本近四成。
与此同期，公司还通过外包式补充演艺供给。2025年，与43三演艺公司作，遴聘外部演员1229东说念主，相干劳动费由2023年的1640万元增长至4880万元。换句话说，晴明上河园的“千里浸式体验”，正在以的东说念主力和实质成本守护。
成本上行为直压缩盈利空间，2023年至2025年，公司毛利率由67.6降至51.8，净利率由42.4降至28.5。
值得留意的是，为赞成客流黏，公司在2025年转换票务战略，将单次入园门票升为“三日限次入园”，同期抓续加多新场景与演艺实质。这战略在赞成复游率与停留时长的同期，也逾越加大了短期成本压力。
千亿市集增长与盈利承压
从合座行业来看，跟着主题乐土、旅游演艺等文旅赛说念抓续升温，频年来多相干企业冲刺本钱市集。但在热度背后，“客流、干涉、弱利润”的盈利逆境也缓缓裸露。
2025年底登陆港股的印象大红袍，以大型实景山水上演《印象·大红袍》为中枢业务，该名堂孝顺公司大要收入，累计不雅演东说念主次近千万。但公司功绩承压，2025年兑现营收1.5亿元，同比增长6.8，归母净利润约3539万元，同比下跌21.76。在主业以外，公司尝试拓展文旅小镇及货仓等多元业务，但相干板块收入出现不同历程下滑，新上演名堂亦仍处于培育期。
本岁首完成A股上市的陕西旅游，雷同面对功绩压力。公司业务涵盖索说念、餐饮及旅游演艺，其中《长恨歌》是中枢IP居品之。2025年公司贸易收入10.3亿元，同比下跌18.45，归母净利润3.84亿元，同比下跌24.91。
从行业数据来看，主题乐土与文旅演艺市集仍在扩容。灼识盘问数据夸耀，主题乐土旅客奢侈由2021年的353亿元增至2025年的701亿元，瞻望2030年将逾越增至1345亿元；旅游上演市集票房收入由61亿元增长至174亿元，瞻望2030年将逾越赞成至296亿元。
但行业竞争同步加重，晴明上河园在招股书中指出，国内主题园区及旅游上演市集竞争日趋强烈并呈多维化趋势，主要源于居品与IP同质化、新兴旅游业态多元化，以及竞争焦点向IP斥地、劳动质料与运营雅致化等综期间移动。
华略智库资策划员宁暗意，近两年国内主题公园竞争强烈，须抓续干涉新名堂和实质升，而行业渊博面对新名堂干涉周期长、答复不细目标问题，重叠抓续的实质升与营销干涉，使得成本压力抵制飞腾。他觉得，从晴明上河园到印象大红袍，旅途虽不同，但依托强IP驱动客流，以重财富演艺与景区运营变现。“收入依赖园区门票及实景演艺，在二次奢侈移动仍未权贵放大的情况下，限度膨胀并未有移动为利润增长。”
晴明上河园也提到，赴港IPO的募资用途将用于现存主题园区的连续扩建等，化合座千里浸式体验与运营顺序，试图以此赞成旅客二次奢侈。“流量不错被抓续制造，但若何将流量领会移动为利润，照旧摆在多量文旅企业眼前的本质考题。”宁说。
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