时隔三年，国家级专精特新“小巨人”企业荣信汇科电气股份有限公司(简称 “荣信汇科”)再度向资本市场发起冲击。2025年11月25日钢绞线规格 ，其科创板IPO申请正式获上海证券交易所受理，拟公开发行13,560万股，募集9.77亿元资金，聚焦深远海风电送出装置、绿色低碳柔性电源研发及试验中心建设等前沿领域。

作为梦网科技(002123 ，曾用名“荣信股份”“梦网荣信”“梦网集团”)曾经的旗下企业，荣信汇科曾于2021年12月向上交所报送过科创板IPO申请文件，但是在2022年6月撤回申请。

招股书申报稿显示，荣信汇科是专业从事新型电力系统核心设备研发、制造、销售及服务的高新技术企业，主要为客户提供柔性输电成套装备、大功率变流器等高端装备和技术服务。白云集团、左强为公司的共同控股股东。其中白云集团直接持有公司 24.19%股份，左强直接持有 20.67%股份。公司实际控制人为胡氏家族和左强，包括胡德良、左强、胡德宏、胡德健、胡德才、伍世照 6 名自然人。

业内认为，公司内控是否完善及业绩波动、客户集中、现金流承压等结构性风险，将成为其上市之路上的核心考验。

经营业绩如“过山车”剧烈波动

2022 年是公司业绩巅峰期钢绞线规格 ，实现营业收入19.42亿元、净利润1.82亿元，创下阶段性高点；但 2023 年遭遇 “断崖式下滑”，营收骤降至2.33亿元，净利润直接转为亏损5628万元，同比降幅分别达88%；2024年虽迎来反弹，营收回升至5.08亿元，净利润3542万元转正，但好景不长，2025年上半年再度陷入亏损，净亏损537万元，营收虽与2024年同期基本持平，盈利端却未能同步改善。

这种“巅峰-骤坠-反弹-再亏损”的非线性增长模式，远超行业正常波动范围。作为项目驱动型企业，大额订单的交付节奏直接决定了营收起伏，缺乏持续稳定的订单支撑，导致业绩难以平滑。

客户集中度高，业绩受单一项目影响

2022年，前五大客户贡献营收占比高达80.28%，其中中国南方电网与国家电网合计占比超45%。虽然2023年客户结构有所分散，但2024年客户集中度再度攀升，前五大客户销售收入占比达72.41%。

尤其值得注意的是，2024年第一大客户为国家石油天然气管网集团有限公司，销售额达6332万元，占总营收12.46%；第二大客户为澳大利亚的Consolidated Power Projects Australia Pty Ltd，销售额达1278万元。

这种“海外大单+国内能源基建”双轮驱动的模式钢绞线规格 ，虽然体现了其市场拓展能力，但也意味着公司业绩极易受单一项目交付节奏、海外政策变动或客户预算调整影响。

2025年上半年，前五大客户中已出现湖南湘电、上海电气等新面孔，但合计占比仍高达73.76%，客户集中度未见实质性改善。

账面有盈利，经营现金大幅流出

更值得警惕的是，荣信汇科面临“账面盈利、现金承压”的尴尬处境。尽管2024年净利润转正，但公司经营活动现金流净额已连续三年为负：2023 年-1.41亿元，锚索2024年进一步恶化至-1.86亿元；2025年上半年，营业成本1.61亿元，叠加3253万元管理费用、2118万元研发费用，三项费用合计占营收比重超70%，现金流状况仍未得到明显改善。

这一现象的根源在于行业特性与商业模式：柔性直流等大型装备项目周期长，客户通常在整系统联调、验收完成后才支付尾款，导致应收账款回收周期拉长，大量资金被占用。对于荣信汇科而言，“赚了利润没拿到现金”的现状，不仅影响日常运营，更制约了其研发投入与市场拓展的节奏。

董事长曾被留置，原因至今不明

值得一提的是，除经营层面风险外，荣信汇科还曾存在信息披露不规范的情形，经查明，2022年2月16日，发行人实际控制人之一、董事长左强被监察机关采取留置措施，并于5月16日被延长留置。发行人称，左强家属于5月19日向其告知相关情况，此前，其未曾收到监察机关的书面文件或口头通知。直到5月27日，审核人员向保荐代表人了解首轮问询回复进展时，保荐代表人才提及左强配合调查等情况。经监管督促，发行人于5月29日就其实际控制人、董事长被采取留置措施等情况向本所提交了专项说明。

信息披露的真实性、准确性与及时性是科创板上市审核的核心要求，实际控制人及核心高管的合规状况更是关系到公司治理稳定性的关键。此次信息披露不规范情形，不仅反映出发行人内部信息传递与合规管理机制的薄弱，也可能影响监管机构对其上市合规性的判断，成为其IPO进程中的重要障碍。

日内短线操作还是保持高空思路，配合波段性的空间下看。短线加仓空单到目标值减仓后锁定利润再看破位，结合此前的高点4130作为短期临界点。也是布林道上轨的压力位置，目前区间看在4130-4000间的来回拉锯，以高空看蓄势破低为主，日内短线操作靠近4070-4080一带可反复切入短空短线看30美元减仓后下移保本损再破位下看。中线波段空单后市仍坚守看破3880低点打开空间至3750-3600一带。

黄金小时形成了新的压制平台，白盘的小压制是4087-4083附近，大家可以依托这个压制平台去空它，另外昨天震荡的压制平台是4095-4109，这两个位置都是今天的重压，白盘的目标我们看4000，找位置继续空吧，下面利润大大有。

另外，左强2022年被留置的具体原因目前仍是个谜。最新招股书申报稿显示，公司实际控制人之一、公司董事长左强曾于 2022 年 2 月 16 日被云南省剑川县监察委员会留置协助调查。2022 年 6 月 26 日， 云南省剑川县监察委员会出具《解除留置通知书》， 决定对左强解除留置措施。左强被解除留置措施至今钢绞线规格 ，未被要求再次配合调查、 未被采取任何强制措施、未被移送检察院提起公诉。鉴于有权机关也已确认不再追究左强刑事责任，相关案件已经终结，因此该事项不会对本次发行上市构成实质性障碍。