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主要不雅点
中枢不雅点：轰动偏空
利多出尽，盘面订价逻辑切换。
糖市需求转弱，升贴水报价下滑，同期巴西天气转好，短期供应预期强，酒精价钱快速转跌，压制原糖底部估值；而印度受供应垂危预期影响现货不绝上升，走势立。
内盘自台风题材杀青后捏续转弱，近期望可听说形成利空驱动，老本估值也不才移，内盘下行逻辑较外盘畅通，郑糖捏续大幅增仓下压，需扎眼资金看成。
国内供需样子：中偏空国内策略端仍存扰动，许可存在不绝披发的可能，满盈样子下市集心扉欠安。
海外供需样子：中
巴西7月捏续低降雨，故意于压榨，巴西酒精价钱捏续着落，原糖底部估值下移；
印度马邦降雨转干，其国内现货糖价不绝上升；
估值上，酒精现货折糖价着落至12-12.5好意思分/磅区间，糖醇价差约2.5好意思分/磅；印度原糖出口平价约19好意思分/磅，白糖出口平价约505好意思元/吨，均出口利润。
原糖价差：中巴西、泰国升贴水劣势，原白价差见顶回落，现在伦白糖12-好意思原糖10约原白价差约133好意思元/吨。
利润：中偏空
巴西糖配迥殊老本已下滑至5000元近邻，内盘估值要点下移。
限制7月16日，配迥殊利润（盘面）170元/吨，配额内利润（销区）1421元/吨，配迥殊利润（销区）365元/吨。现在配额内巴西糖老本约3970元/吨，配迥殊约5025元/吨。
01、巴西天气转好，酒精价钱回落
7月上半月巴西圣保罗低降雨，故意于压榨
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7月供应预期随天气转好
总共6月巴西圣保罗产区降雨齐偏多，压制甘蔗压榨过程，但7月上半月降雨较少，故意于压榨。
限制2025年5月下半月，巴西中南部累计甘蔗入榨量1.447亿吨，同比+15.81；累计产糖量684万吨，同比-2；累计产醇75.4亿升，同比+32；累计制糖比41.42，同期-8.67个百分点。双周糖产220万吨，同比-25.6；双周制糖比44.17，同期-8个百分点。
酒精价钱捏续转弱
Cepea称四平钢绞线一米多少公斤，高超天气故意于甘蔗压榨，钢绞线酒精供应充足对价钱形成下行压力。
6月底启动巴西酒精价钱捏续着落，现在酒精折糖价已自点下滑约0.8好意思分/磅，糖醇价差不绝扩大。
7月14日，巴西CNPE批准暂时将酒精掺混从30提至32，8月1日起执行，捏续180天，机构预估荒谬于新增10亿升水酒精需求。
好意思国对巴西征收25关税，其中包含酒精，新关税策略7月22日生。
2025年7月16日，巴西酒精折糖价+Cbio督察在12-12.5好意思分/磅区间，糖醇价差约2.5好意思分/磅。
限制7月11日，巴西醇油比0.617，仍在不绝下滑。
巴西酒精数据
巴西酒精累库压力仍于糖
巴西酒精库存压力仍昭着大于糖。
2026年6月巴西食糖出口313万吨，同比-23万吨。
2026年7月前2周巴西食糖出口91万吨，较6月同期-69万吨。
限制2025年6月上半月，巴西食糖总库存365万吨，同比+15万吨；酒精库存同比+151万立米。
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02、印度糖价涨势不减 原白价差回落
印度马邦降雨转干
泰国降雨仍然平淡
印度糖现货价不绝上升
干旱天气肖似供应垂危担忧，近期印度白糖现货价钱不绝上升。
部分印媒担忧下榨季印度可能。
限制2025年7月15日，印度原糖出口平价约19好意思分/磅，白糖出口平价约505好意思元/吨，均出口利润。
升贴水走弱，原白价差见顶回落
03、国内仍存策略扰动 内盘大幅增仓下
策略仍存扰动
近期望可证披发存在听说，若不绝披发，盘面会受到大压力。
2026年5月我国食糖21万吨，同比-14万吨；25/26榨季累计262万吨，同比+53万吨。
2026年5月我国觉得糖浆预拌粉11万吨，同比+4.5万吨，折糖约8万吨；
25/26榨季累计82万吨，同比-21万吨；累计净28万吨，同比-24.5万吨。
商务部数据表露，7月预估仍有13.4万吨配迥殊巴西原糖到港。
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配迥殊老本缩短
近期巴西糖配迥殊老本跌至5000元近邻，内盘估值要点下移。
限制7月16日，配迥殊利润（盘面）170元/吨，配额内利润（销区）1421元/吨，配迥殊利润（销区）365元/吨。
现在配额内巴西糖老本约3970元/吨，配迥殊约5025元/吨。
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近期现货成交偏淡
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年度均衡表：配迥殊150万吨版块
04、价差结构
内盘捏仓跨越放量
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