末端4月30日，通盘A股上市公司2026年Q1财报沿途出炉，传统商也晒出我方的成绩单。10暴露的商上市公司中，9好意思满Q1盈利，只消1损失。

永辉市、步步、百联股份三施展尤为引东谈主防备，永辉市归母净利润同比增长94.40，百联股份归母净利润同比暴涨310.36，步步21调改市沿途盈利，三成为行业季度盈利的头羊。这是否意味着传统商熬过了坚苦的日子，行业也将迎来拐点？笔者结2025—2026年季度及2025年全年财报数据，对其进行实在的拆解。

2026年Q1财报：9盈利1损失

2026年季度，10主流传统商上市公司，9盈利，1损失，呈现出个别跑但两分化的特质。

永辉、步步、百联等7企业归母净利润同比正增长，另有3出现下滑，而部分企业的利润增长，并非全行业的普长。每的处境，齐藏在财报的具体数据里。

（）永辉、百联利润暴涨，各有招

永辉、百联算作季度的盈利明星，利润增速令东谈主感触，但仔细拆解财报就会发现，两者的增长旅途截然有异，并非全靠主业发力，背后的原因值得究。

1. 百联股份：靠钞票赚利润，主业营收仍是着落

2026Q1数据夸耀，营收69.15亿元，同比下滑8.93；毛利率24.10，同比微降1.09个百分点；归母净利润7.92亿元，同比暴涨310.36；扣非归母净利润1.21亿元，同比反而下滑4.72。

对比2025Q1：旧年同期营收75.93亿元、毛利率25.19、归母净利润1.93亿元、扣非归母净利润1.27亿元。

财报明确夸耀，利润暴涨的中枢原因是“本期惩办部分固定钞票及长久股权投资，说明投资收益6.71亿元”，这部分收益占当期归母净利润的85以上，不错归并为当赚的钱，属于次收益，不是靠市主业销售赚来的。诚然旗下奥莱业务营收同比增长14.64，毛利率接近80，能孝敬些踏实收益，但中枢的市业务依旧处于下滑状态，营收减轻的压力并莫得缓解。

2. 永辉市：关店止+调改发力，从损失旯旮迟缓总结

2026Q1数据夸耀：营收133.67亿元，同比下滑23.53；毛利率21.07，同比进步1.27个百分点；归母净利润2.87亿元，同比增长94.40；扣非归母净利润2.47亿元，同比增长79.55。

对比2025Q1：旧年营收174.79亿元、毛利率19.80、归母净利润1.48亿元、扣非归母净利润1.38亿元。

永辉的增长，是实实的“苦”出来的。财报暴露：从2025岁首到2026年季度，公司累计关闭了394长久损失的门店，获胜减少了3.2亿元的门店损失，相等于掉了株连事迹的尾巴。同期，压缩各项用度，其间用度总额同比着落27.8，少花的钱也变成了利润。除此除外，327完成调改的门店，营收同比增长16.57，通过化商品结构、加多生鲜和自有占比，毛利率从19.8升至21.07，主业的盈利才调如实在进步，但营收下滑幅度较大，评释门店减轻的影响仍是彰着。

3.步步：21调改市门店沿途盈利

财报夸耀，本年季度，步步好意思满营收13.12亿元，同比增长13.74；归母净利润1.16亿元，同比着落2.18；扣非后归母净利润8510万元，同比增长100.38。

财报称兴安盟锚索价格，2026年季度重整收益较2025年同期减少，致使归母净利润同比下滑。而扣非后归母净利润同比增长，主要收货于公司捏续化筹谋政策，通过化门店布局、进步运营率等设施，有进步了举座门店能和盈利才调。

值得介怀的是，步步此前暴露的数据，本年1—2月，21调改后的市门店销售额同比增长24，客流同比增长10以上，并沿途好意思满盈利。

4. 利群股份：降费+提毛利，小步慢跑式盈利

2026年季度数据夸耀：营收22.15亿元，同比下滑22.06；毛利率22.85，同比进步0.93个百分点；归母净利润0.56亿元，同比增长40.00。

对比2025年季度：旧年同期营收28.42亿元、毛利率21.92、归母净利润0.40亿元。

除了永辉、百联，步步，利群股份也好意思满了利润正增长，走的是细巧算的门路。财报明确暗意：公司通过压缩经管用度、销售用度，技艺用度率同比着落3.2个百分点，相等于省出来的利润；同期，加大生鲜、自有商品的建造力度，带动毛利率小幅进步，诚然营收也鄙人滑，但通过控费提，好意思满了利润的正增长，属于稳扎稳的类型。

5.国光连锁：全年和Q1营收净利均增长

4月20日晚间发布的2025年年报和2026年季报夸耀，2025年，公司好意思满交易收入28.17亿元，同比增长4.8；客流量同比增长4.6；好意思满包摄于上市公司鼓舞的净利润1565.31万元，同比增长486.22；扣非净利润为238.34万元，同比扭亏为盈。

2026年季度，公司好意思满营收8.06亿元，同比增长1.2；好意思满净利润2656.17万元，同比增长22.13；扣非净利润为2502.44万元，同比增长25.99。

2025年公司交易收入较上年同期上升的主要原因：公司捏续化“好品性、好价钱、好生活”筹谋理念，聚焦“单品”筹谋，提了商品价比和商品竞争力，使销售同比略有上升。2025年公司包摄于上市公司鼓舞的净利润较上年同期上升的主要原因：是交易收入增长使毛利额加多；二是关闭了益不达预期的门店，销售用度同比减少；三是化了业务经由，精简经管东谈主员，经管用度同比减少。

6.悦：营收、利润同比增长，行业“等生”。

悦2026Q1营收50.49亿元，同比增长2.18，是10企业中唯好意思满营收正增长的公司，归母净利润1.52亿元，同比增长6.96。财报暴露，公司耕山东、河北区域，通过化门店蚁集、进步供应链率，稳住了客流和销售额。

（二）净利润同比着落企业，有本难念的经

与永辉、百联的速增长酿成光显对比的，3企业净利润同比下滑，它们的窘境各不疏浚，但齐响应出传统商行业的实验难题，财报也明确暴露了背后的原因。

1. 三江购物：竞争加重并用度企，利润挤压彰着

2026年季度数据夸耀：营收10.65亿元，同比下滑0.84；归母净利润0.60亿元，同比下滑15.49。

对比2025年季度：旧年同期营收10.74亿元、归母净利润0.71亿元。

三江购物的下滑，主因是内忧外祸。财报暴露：公司主要布局浙江宁波区域，频年来当地社区团购、即时售、扣头市快速推广，获胜分流了客流和销售额，致营收增长乏力，致使小幅下滑。同期，门店房钱、东谈主工资本捏续高潮，其间用度率同比上升1.5个百分点，营收没涨、用度加多，利润被挤压，出现同比下滑。

2. 红旗连锁：社区店分流严重兴安盟锚索价格，主业增长乏力

2026年季度数据夸耀：营收24.54亿元，同比下滑0.99；归母净利润1.43亿元，同比下滑8.95。

对比2025年季度：旧年同期营收24.79亿元、归母净利润1.57亿元。

算作四川成齐的区域龙头，红旗连锁的中枢阵脚是便利店业态，这亦然近来竞争强烈的域。财报明确提到：受社区团购、即时售及土产货扣头店冲击，门店客流同比有所着落，诚然公司尝试化商品结构、进步配送率，但短期内难以对消客流下滑的影响。同期，公司为了守护市集份额，预应力钢绞线加大了促销插足，致毛利率小幅下滑，终株连净利润同比着落。

3. 天虹股份：非市业务株连，对主业影响彰着

2026年季度数据夸耀：营收31.72亿元，同比下滑2.91；归母净利润1.48亿元，同比下滑1.99。

对比2025年季度：旧年同期营收32.67亿元、归母净利润1.51亿元。

天虹股份并非纯商企业，业务涵盖百货、市、便利店等，其中市是热切业态，但并非沿途营收起头。财报夸耀，2026Q1百货业务营收同比下滑5.3，株连了举座营收增长；而市业务诚然好意思满小幅盈利，但受粉碎疲软影响，营收增长乏力，法弥补百货业务的下滑，同期技艺用度莫得彰着着落，终致归母净利润小幅下滑。

（三）中百1损失，钞票欠债率达91.15

在统计的10上市公司中，中百是当今唯在全年和Q1均损失的企业。

年报数据夸耀，公司全年好意思满交易收入82.83亿元，同比暴跌20.21；归母净利润损失9.57亿元，同比扩大81.07，使其连气儿五年累计损失额过20亿元。值得介怀的是，2025年公司关闭各样门店414，其中仓储大场30、社区市260、便利店112，关店数目占岁首门店总和约12。

进入2026年，在其他上市公司沿途好意思满盈利之时，中百损失仍在捏续。中百集团2026年季度交易收入20.32亿元，同比着落20.83；归母净利润损失9740.4万元。

这种捏续恶化的财务景象，致公司钞票欠债结构持续恶化。

末端2026年季度，公司钞票计85.43亿元，欠债计77.87亿元，钞票欠债率达91.15，濒临“资不抵债”的潜在风险。

严重的是，2026岁首，公司因八年财报数据失误收到湖北证监局警示函，同期爆出职工运用系统短处8年侵占2.19亿元的惊天丑闻。

2025年，行业度探底，拐点将至？

永辉、百联的利润暴涨，Q1大部分企业盈利是否代表行业拐点已至，就得先回头望望2025年的行业底，这年是传统商度探底、捏续减轻的年，10上市公司的举座施展，用坚苦来面孔绝不为过，也恰是这样的低基数，让本年季度的利润增长显得额外亮眼。

2025年全年，这10上市公司举座营收同比着落18.7，归母净利润计损失18.3亿元，只消悦、红旗连锁、百联股份3好意思满盈利，其余7均处于损失状态，全行业齐呈现减轻式生活的状态。

永辉市2025年营收535.08亿元，同比下滑20.8，归母净利润损失25.52亿元，比2024年多亏10.87亿元，全年关闭381门店，还计提了过5亿元的钞票减值损失，相等于断臂求生。

中百集团2025年营收82.83亿元，同比下滑20.21，归母净利润损失9.57亿元，全年关闭大小业态门店414，主业捏续损失，只可靠压缩用度凑合守护；百联股份2025年营收247.85亿元，同比下滑10.44。

相比越过的是悦，2025年营收179.57亿元，同比仅下滑1.64，归母净利润2.01亿元，同比增长52.09，凭借山东区域的厚壁垒、的供应链体系，成为行业中的孤勇者。

举座来看，2025年的传统商，濒临着需求疲软、竞争加重、资本企的三重压力，行业加快出清，头部企业靠关店、减费控亏，区域龙头靠耕土产货市集守护，尾部企业则渐渐被淘汰，通盘行业齐在熬日子。

利润从哪来？八仙过海，各显其能

看完2026年Q1财报和2025年全年的数据，许多东谈主会猜疑：永辉、百联的营收鄙人滑，利润为何涨得这样猛？通盘解答齐来自财报原文，主要集会在四个面。

，靠钞票增重利润，百联股份财报明确暴露：2026Q1惩办固定钞票、长久股权投资说明收益6.71亿元，这部分次收益，获胜撑起了利润的大幅增长，但这种增长不具备捏续，相等于锤子买，后续如果莫得新的钞票可惩办，利润很可能回落。

二，靠关店止减少损失。永辉财报暴露，2025岁首至2026Q1累计关闭394长久损失门店，减少损失3.2亿元；中百集团也通过关闭32损失大场，获胜减亏0.18亿元。关于这些企业来说，关店诚然会致营收下滑，但能掉株连事迹的职守，反而能让利润好意思满正增长。

三，靠细巧算压缩用度，这是当今全行业的共操作。利群股份、永辉市等企业，齐在财报中提到，通过精简东谈主员、化房钱结构、减少营销插足，压缩经管用度和销售用度，其间用度率同比彰着着落，少花的钱，获胜转动为利润。

四，靠化商品进步毛利，永辉施展越过。永辉财报夸耀，2026Q1综毛利率同比进步，中枢是通过门店调改，扩大生鲜、自有的占比，淘汰低毛利商品，这是着实靠主业才调进步好意思满的利润增长，亦然含金量的部分。

结语：行业仍在穿越周期，回暖趋势暴露

结2025年全年和2026年季度的财报数据，不错看出，Q1大部分企业多半盈利，但咱们要知谈季度主若是受春节的影响，从2025年及曩昔的几年财报不错看出，当今行业仍在穿越周期，但回暖趋势暴露。

判断行业是否走出周期，得从以底下来看。只消需求回暖、客流和客单价进步，营收好意思满多半高潮，才能评释行业着实复苏。但当今，10企业中只消悦营收正增长，7营收同比下滑，就连利润大涨的永辉、百联，营收也分离下滑23.53、8.93，行业举座需求仍是疲软，莫得出现尽头强烈的回转信号。

着实的行业拐点，需要三个明折服号：是营收好意思满行业多半增长，二是头部企业重启新店推广，三是主业盈利捏续。但当今，这三个信号均未出现。

但不错看出的是，大部分企业正通过关闭不良钞票、拥抱即时售、加大自有建造、布局现制鲜食加工、学习胖东来秀经管等主流手法进行自我调改。

任何行业的发展齐有周期，能穿越周期的齐将迎来增长的二春。

本文来自微信公众号“售圈”，作家：售荆言，36氪经授权发布。

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