乌兰察布钢绞线 [星河医药程培]公司度丨康弘药业 (002773): 耕眼科域, 革命构筑二成长弧线

[论说读]乌兰察布钢绞线

1.公司完成从眼科用药向多疗域、从融卵白药物到基因疗法的革命升。

2.驻足眼科药物势，从康柏西普到基因疗。

3.研发管线快速丰富，构建神经、管线梯队。

公司完成从眼科用药向多疗域、从融卵白药物到基因疗法的革命升。康弘药业以革命为中枢发展干线，完成业务与工夫双重升。疗域层面，公司由单眼科赛谈拓展至精神神经、、代谢慢病等多域，搭建生物药、中成药、化学药协同的多元化产物矩阵；工夫平台层面，实现从传统融卵白革命药向AAV眼科基因疗、双载荷ADC、小分子革命药等前沿工夫迭代，依托弘基、弘生物子公司搭建基因疗、成生物学中枢平台，完成从纠正型革命到起源原创的朝上式转型，类似中成药品种提供领路现款流，酿成“锻真金不怕火交易化产物+前沿革命管线”双轮启动形状，2025年营收范畴达45.85亿元，钞票欠债率仅6.5，现款流充沛、财务质量隆重。

驻足眼科药物势，从康柏西普到基因疗。眼科是公司中枢基本盘，自研1类生物革命药康柏西普为国内款自主抗VEGF融卵白，隐敝四大眼底符合症，2025年生物药板块收入占比50，国内抗VEGF药物市集份额稳居，累计销售额冲突140亿元，医保握续放量空间鼓胀。公司依托康柏西普锻真金不怕火VEGF靶点研发教悔，前瞻布局下代眼科基因疗法，中枢管线KH631、KH658收受AAV载体实现单次给药长疗，KH631为国内个进入临床的nAMD基因疗药物，中好意思同步开展临床，国内处于临床II期。新代KH658化给药式，隐敝nAMD、DME、DR三大符合症。浓度康柏西普同步进临床，酿成融卵白+长基因疗法的梯度化眼科护城河。

研发管线快速丰富，锚索构建神经、管线梯队。公司握续加大研发干与，2025年研发支拨5.79亿元，搭建头绪明晰的多元化革命管线。精神神经域酿成好意思满产物梯队：已上市中药舒肝解郁胶囊对标西药疗，新增懆急症符合症陈说NDA，中药革命药KH110（五加颗粒）疗阿尔茨海默症进入III期，同期布局失眠、抑郁、急痛苦小分子1类新药KHN707（OX2R拮抗剂）、KH607（GABAA受体正向变构调养剂）、KHIN702（Nav1.8扼制剂）。域各别化布局群众创双载荷ADC乌兰察布钢绞线，KH815（TROP2）、KHN922（HER3）同步获批临床，双载荷机制可处置传统ADC耐药痛点；此外代谢、自等管线稳步进，多管线分阶段扫尾临床价值，开公司中弥远成长弧线。

风险请示

1.宏不雅经济压力增能够医药铺张才调增长不足的风险；2.革命药医保支付等战略不足预期的风险；3.地缘政带来的群众订单篡改风险；4.集采或收费降价出市集预期的风险；5.产物研发程度不足预期的风险。

如需赢得论说全文，请辩论您的客户司理，谢谢！

本文摘自：星河证券2026年7月17日发布的究诘论说《[星河医药]康弘药业度论说：耕眼科域，革命构筑二成长弧线》

分析师：程培、宋丽莹乌兰察布钢绞线

评体系：

荐：相对基准指数涨幅10以上。

中：相对基准指数涨幅在-5～10之间。

侧目：相对基准指数跌幅5以上。

荐：相对基准指数涨幅20以上。

严慎荐：相对基准指数涨幅在5～20之间。

中：相对基准指数涨幅在-5～5之间。

侧目：相对基准指数跌幅5以上。

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