受产能膨胀的利空影响，国内纯碱价钱下降明显巴中公路钢绞线，近期纯碱价钱延续疏漏。面前纯碱仍处于产能膨胀周期，供应握续加多，卑鄙浮法玻璃和光伏玻璃用碱需求疲软，库存局面难以转换。中期来看，纯碱价钱或延续疏漏模式，阶段难以握续。
需求看守疏漏
手机号码：152220263332021—2023年国内纯碱行业迎来三年牛市，实质上是受光伏玻璃带来的增量需求驱动。在此时辰，供应加多安定，纯碱价钱发达偏强。2023年下半岁首始国内纯碱产能初始加多，纯碱价钱自2024岁首始走弱。2024年于今，国内纯碱供应加多，但需求转弱，价钱发达尤为疲软，并创下新低。参加2026年，纯碱需求疲态加明显。数据贯通，2026年1—5月，国内浮法玻璃在产日熔量减少6340吨，至145105吨，光伏玻璃在产日熔量减少10325吨，至10325吨。放弃5月中旬，浮法玻璃和光伏玻璃在产日熔量之和为228995吨，较2024年7月的峰值减少约60000吨，用碱需求减少约12000吨／日。研讨碳酸锂带来的增量需求后，1—5月国内纯碱总需求同比仍小幅下降。
浮法玻璃主要破钞域为房地产。2021年于今，国内房地产处于诊治周期，各项磋磨发达偏弱。2026年1—4月，国内房地产缔造企业房屋新开工面积为13900万平米，同比下降22.0；房屋齐备面积为11886万平米，同比下降24.0。隆众资讯数据贯通，放弃5月中旬，国内浮法玻璃出产企业库存约为382万吨，同比加多约12。在库存和弱预期配景下，年内浮法玻璃用碱需求或持续下滑。
图为钢联口径的2019—2026年国内浮法玻璃和光伏玻璃日熔量之和巴中公路钢绞线
光伏玻璃手脚光伏的辅材，其需求与光伏装玄妙切联系。受乐不雅预期影响，2021—2025年国内光伏玻璃产能快速膨胀，光伏玻璃在产日熔权衡自29320吨升至115890吨。2022年齿首至2026年4月，国内2.0mm镀膜光伏玻璃价钱自20元／平米跌至8.3元／平米。按照新的光伏玻璃价钱，行业已堕入亏本。需求端，1—3月国内光伏装机41.4GW，同比下降约31。年内光伏玻璃装机预期偏弱，钢绞线重迭库存和价钱压力，估计光伏玻璃产量较面前水平持续下降。
供应压力明显
2021—2023年国内纯碱行业景气度较，供应弥留动价钱和利润高潮，现货利润度升至1000元／吨上。在利润刺激下，国内纯碱企业密集投产。2023—2025年国内纯碱新增近1200万吨产能，至4300万吨，产能增长近40。其中，2023年新增600万吨产能，2024年新增230万吨产能，2025年新增410万吨产能。由于产能膨胀，国内纯碱供应明显加多。国统计局数据贯通，2022年国内纯碱产量为2920万吨，2023年产量为3262万吨，2024年产量为3819万吨，2025年为3957万吨。2025年国内纯碱产量较2022年加多近1000万吨。2026年国内纯碱已投产180万吨新产能，2027年筹谋新增700万吨产能，届时，国内纯碱总产能或升至5000万吨。产能基数加多后，阶段考试带来的开工率下滑对价钱的提振果松开。
图为国统计局口径的2022—2026年国内纯碱月度产量
在供应加多、需求下降的双重影响下，国内纯碱库存压力明显。上海钢联数据贯通，放弃2026年5月中旬，国内纯碱出产企业库存为180万吨，交割库库存为41万吨，卑鄙玻璃企业握有的纯碱原料可用库存约在20天。面前纯碱上游库存为5年同时水平，卑鄙库存为中水平，总库存处于历史位。库存对价钱和价钱弹均酿成压制，阶段的减产和宏不雅利多对价钱的实质影响或较为有限。
静待周期拐点
4月纯碱价钱受供应端“反内卷”预期和阶段考试影响出现，但现货跟进幅度有限。在需求负反应影响下，5月纯碱价钱再度创出阶段新低。预测后市，供应、弱需求模式短期难以转换。纯碱大周期拐点，或需比及产能投放已毕、供应模式固定且卑鄙需求企稳回升。中盐集团的碱产能估计在2027岁首始开释。待中盐内蒙古的碱产能投放后，国内纯碱产能的连合度将持续提高，中小企业的运营压力将握续加多。估计2027岁首始国内纯碱产能出清将加快，产能在80万吨以下的安装或部分退出，届时纯碱行业的供应压力有望逐步缓解。在拐点出现之前，提议严慎参与纯碱市集，上游企业持续存眷后出套保契机。（作家单元：中信建投期货）
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