港交所6月18日裸露，圳传音控股股份有限公司（简称：“传音控股”）递表港交所主板，中信证券为其保荐东说念主。该公司曾于2025年12月2日向港交所递交上市肯求。

　　传音控股是智能终局居品和挪动互联网处事提供商。公司主要从事以手机为中枢的智能终局居品的打算、研发、坐蓐、销售和运营。 传音控股耕以非洲为代表的新兴市集。在手机行业内有着“非洲之”的好意思誉。自2019年9月起，公司A股在科创板上市。

　　招股书表露，传音控股在重庆、圳、南昌、孟加拉国及埃塞俄比亚有五个坐蓐基地。于2023年～2025年，公司五个坐蓐基地的智高东说念主机的产能愚弄率分辩为90.7、80.8及82.3。

　　2023年～2025年，传音控股营收分辩为622.95亿元、687.15亿元、655.91亿元；毛利分辩为144.4亿元、143.41亿元、122.78亿元；毛利率分辩为23.2、20.9、18.7，比年下滑。

　　这趋势在中枢业务——手机业务上体现得尤为显着：手机毛利率从2023年的22.9骤降至2025年的18.0清远预应力钢绞线厂，智高东说念主机毛利率是从22.5跌至17.7。

　　与此同期，传音控股的手机销量下滑显着。2025年，公司销售1.69亿台手机，同比减少16.09，减少数目约为3240万台。

　　传音控股说起，智高东说念主机的销量减少主若是由于：2025年针对存储芯片价钱高潮进行政策销量处置，因为公司先保管利润率而非销量增长，及几许国外市集的市集竞争，其对公司于该等地区的销售事迹变成负面影响。

　　2025年，传音手机的平均售价为345.8元。其中，智高东说念主机566.3元、手机50.2元。

　　利润面，期内，公司标的利润分辩为65.86亿元、63.82亿元、28.16亿元；标的利润率分辩为10.6、9.3、4.4；期内利润分辩为55.87亿元、55.97亿元、26亿元。

　　需要警惕的是，传音控股净利率从2023年的9路下滑至2025年的4.0，这意味着，传音每出100元居品，预应力钢绞线终落进口袋的利润已从9元缩水至4元。

　　问题出当今资本端上。招股书揭示了个狞恶施行：存储芯片、SoC（系统芯片）、屏幕、录像头等中枢原材料资本占比握续攀升，从2023年占已售存货资本的58.6升至2025年的64.3。其中，存储芯片资本占比从20.9飙升至28.0。

　　本年季度，传音控股营收162亿元，较上年同期的130亿元增长24.58；净利为7亿元，较上年同期的4.9亿元增长42.9；扣非后净利为6.19亿元，较上年同期的3.43亿元增长80。

　　传音控股还在招股书中说起，公司居品由出口知交意思国须交纳好意思国关税。自2025岁首以来，好意思国政府晓谕对来自的商品进行系列关税上调。领域后本色可行日历，尚不信服中好意思乃至全国贸易时局将奈何发展。

　　于往绩记载时辰，传音控股向位于受好意思国、欧盟或联国制裁的几许地区的572名营业客户销售手机居品及物联网居品，该等地区包括布隆迪、中非共和国、刚果民主共和国、埃塞俄比亚、几内亚、几内亚比绍、伊拉克、黎巴嫩、利比亚、马里、缅甸、尼日尔、俄罗斯、索马里、南苏丹、叙利亚、土耳其、乌克兰、也门及津巴布韦。

　　2023年～2025年，向联系地区客户销售产生的收入分辩约为144.88亿元、145.62亿元及111.65亿元，分辩占联系时辰总收入的23.3、21.2及17.0。

　　如今，非洲市集早已不再是东说念主问津的蓝海，而是巨头皆思要分食的“蛋糕”。小米、OPPO和荣耀等智高东说念主机正在扩大其在非洲的影响力。

　　港股市集不会为“非洲之”的光环买单，当毛利率握续下滑、净利润腰斩、地缘政风险加重等多重压力同期袭来，传音控股需要回复的不仅是“奈何讲好港股故事”，是“如安在存量竞争中找到二增长弧线”。

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