近日，“婴幼儿辅食哥”英氏控股集团股份有限公司（以下简称“英氏控股”）在北交所凯旋过会，若是凯旋上市，英氏控股将成为“辅食股”。不外，南皆N记者近期梳理英氏过往上市云尔发现，其暂未开脱代工占比以及重度依赖营销广拓展阛阓的情况，针对考虑问题，南皆记者尝试考虑英氏控股面了解情况，收尾发稿未收到回话。

　　上市问询回话两度迟，存在“重营销、轻研发”情况

　　公开云尔先容，英氏控股竖立于2014年，中枢业务涵盖婴童食物与婴幼儿卫生用品两大域，旗下主要包括英氏、忆小口、舒比奇和伟灵格。2024年4月，英氏控股在新三板挂，随后，在2025年6月，其逾越向北交所递交了上市央求。

　　不外，英氏控股的上市进并不算凯旋，此前，其递表后收到了北交所的问询函，北交所条目英氏控股回话股权了了及骨子端正权分解、“英氏”纠纷证据及影响、经销模式内控有及末端销售真是、各样广活动用度的真是竣工等13个问题，并给出了20个职责日的回话时刻。

　　但英氏控股两度迟袒露回话，原因为“中介机构核查需时，完善回话尚需时刻”。值得提的是，英氏控股本次IPO的审计机构“分内司帐师事务所”因在奇信股份年报审计中出具纪录审计阐发，并伪造、删改、毁损审计职责底稿，于2024年8月被证监会处以罚没款约2707万元，并暂停从事证券就业业务6个月（贬责期约从2024年8月至2025年2月）。针对与该机构的做事宜，南皆记者尝试考虑英氏控股面了解情况，收尾发稿未收到回话。

　　从事迹面来看，2022年至2024年，英氏控股竣事营收别离为12.96亿元、17.58亿元和19.74亿元，逐年增长，归母净利润别离为1.17亿元、2.20亿元和2.11亿元，在2023年至2024年间，归母净利润出现定进度下滑。英氏控股在招股书中证明注解称，主要系广老本及广力度增多致的销售用度率上升，以及受家具结构变动等成分致的毛利率下跌综影响，生意利润和净利润较上年略有下跌。

　　英氏控股的销售用度主要由平台广费、销售东谈主员员工薪酬、平台使用费及佣金、业务宣传费、促销广用度、包裹耗材等构成。招股书走漏，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，英氏控股销售用度别离为4.54亿元、6.02亿元、7.21亿元和3.97亿元，跟着权谋界限的扩大而增长，销售用度率别离为35.04、34.26、36.53和35.07。

　　对比来看，英氏控股的销售用度率较之同业偏，针对这问题北交所也对英氏控股进行了问询。问询回话数据走漏，前述阐发期内，汤臣倍健、贝因好意思和妙可蓝多等食物类公司的销售用度率平均水平为32.76、31.85、29.93及27.25，百亚股份和可靠股份等用品类公司平均水平为16.26、20.2、24.49和23.8。行业平均数则在25高下揭阳预应力钢绞线价格，英氏控股销售用度率则守护在35高下，出平均线10。

　　不外，英氏控股面默示这“处于同业业上市公经理区间内”。其以为般而言，家具消耗需求弹越大或处于培育中的阛阓，越需进行阛阓广，销售用度率相对较。而自己所属的婴幼儿辅食行业看成新兴的细分域，新品研发与上市量增多，发展初期需进行较的广进入，需要较多的阛阓广活动来动公司的发展，销售用度率相对较。而受销售模式、下旅客户、家具结构、发展阶段等面成分的影响，自己销售用度率与同业业可比公司之间存在各别具有理，符骨子权谋情况。

　　然而，南皆记者扎眼到，和研发用度放在起比较较，英氏控股的进入“天平”显豁出现歪斜，招股书走漏，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，英氏控股的研发用度别离为552.98万元、921.24万元、1714.83万元和805.15万元，研发用度率历久低于1，别离为0.43、0.52、0.87和0.71，远不足可比公司约2的平均水平。

　　看成对比，同为婴幼儿辅食赛谈的“爷爷的农场”前不久递表港交所，招股书走漏，2023年、2024年以及收尾2024年及2025年9月30日止九个月，其研发开支别离为1770万元、2830万元、2250万元及1720万元，占营收比例为2.8、3.2、3.5及2.2。论是金额仍是占比，爷爷的农场研发进入均于英氏控股，但前者依旧因代工模式主下研发进入不够而受到阛阓质疑，遑论后者。

　　值得提的是，英氏控股这次上市还将连接大手笔进入营销广。招股书先容，这次上市，英氏控股拟召募3.34亿元，将用于五个时势，包括湖南英氏孕婴童产业基地（二期）翻新中心开辟、婴幼儿即食养分粥出产开辟、产线提质修订、全链路数智化以及开辟与广。其中，开辟与广拟进入金额达9405.8万元，占募资总数的28，是通盘募投时势均分派资金多的单时势。

　　不行否定的是，依靠营销广，英氏控股照实在阛阓中取得了席之地，招股书先容，凭证艾瑞沟通算计，钢绞线在婴幼儿辅食阛阓份额名次中，“英氏”在2022年名次。凭证CIC灼识沟通的算计，“英氏”在2023年、2024年辅食阛阓名次均为，且自2022年至2024年婴幼儿辅食销量。但刻下，辅食行业竞争正从“流量争夺”转向“壁垒构建”，若是凯旋上市，后续依旧走“营销换界限”的“老路”是否为之计？

　　针对是否存在“重营销、轻研发”情况，以及怎么构建历久的时刻壁垒等问题，南皆记者也尝试考虑英氏控股面了解情况，收尾发稿未收到回话。

　　代工模式下质地问题频出，转向自主出产能否自救？

　　据招股书先容，英氏控股主要秉承自主出产和寄予出产相结的出产模式，但对寄予出产的依赖度较，阐发期内，英氏控股寄予出产的家具包括婴幼儿辅食、儿童食物、养分食物和一丝婴幼儿卫生用品，从采购金额看，寄予出产家具采购占比从2022年的39.83攀升至2024年的55.1，2025年上半年，这占比下滑至47.37，但依旧较。

　　在寄予出产中，关于质地的把控是要津问题，尤其是波及到婴幼儿食物安全需严慎对待。而英氏控股连年却因为质地问题收到不少投诉，招股书提到，阐发期各期，英氏控股被消耗者以包装问题、内容物问题、消耗感受问题等为由向摆布部门投诉的数目别离为63起、167起、223起及165起，波及家具金额别离约为0.35万元、1.27万元、1.77万元及1.29万元。

　　南皆记者扎眼到，阐发期内，在英氏控股前五大供应商中，有四基本分解在列，其每年主要会从辽宁晟麦实业股份有限公司采购佐餐油，从台州黄罐健源食物有限公司采购食类和肉成品，从青岛明月海祥养分食物有限公司等采购饼干类和果蔬泥，以及从长沙鸿鑫源新材料有限公司等采购给与物料和透气膜类。

　　而英氏控股的供应商曾有多出现质地问题，2021年，辽宁晟麦实业股份有限公司曾因出产的火麻油酸价标被监管部门通报。另外，英氏控股另供应商上海京元食物有限公司，曾经于2017年因“食物出产权谋者采购未必使用不符食物安全圭臬的食物原料、食物添加剂”，受到上海市松江区阛阓监管局贬责。

　　北交场合问询函中提到考虑问题，其指出，英氏控股阐发期内寄予出产商存在因出产安全等问题被行政贬责的情形，并条目英氏控股证明寄予加工同中联系家具性量圭臬、家具性量包袱的商定及实验情况等。对此，英氏控股在回话中默示，其针对寄予出产模式建立了严格的受托出产商准入轨制和家具性量管端正度。

　　针对对过往曝出问题的寄予出产是否会遴选调养方法，以及若是不进行调养，怎么保证后续代工再出现问题不会波及到自己家具等问题，南皆记者尝试考虑英氏控股面逾越了解情况，收尾发稿未收到回话。

　　英氏控股并非莫得勉力尝试转向自主出产，招股书提到，英氏控股的米粉家具在2024年末英氏浏阳出产基地建成投产后，已竣事一起自产。2025年8月，有媒体报谈称，英氏婴儿米粉里发现异物，激励联系英氏控股代工模式的质疑。此后在9月，英氏控股发布公告默示，代工乌有，“英氏婴幼儿米粉家具当今由全资子公司湖南英氏养分食物有限公司自主出产”。

　　在问询回话中，南皆记者扎眼到，英氏控股提到，“子公司江西枫树的米粉产能在2022年已趋于敷裕，故从2022年年底启动寄予出产米粉家具，酿成自主出产与寄予出产相结的业务模式”，向“江西金薄金生态科技有限公司”采购米粉，并提到指定其“选用与自产米粉调换的供应商”。不外，据招股书走漏，2025年上半年，英氏控股前五大供应商中，已莫得江西金薄金的身影，米粉寄予出产采购量栏也走漏为0，此前的2023年及2024年，英氏控股别离向江西金薄金采购8846.77万元和6415.16万元。

　　这意味着，自2025年启动，英氏控股照实如其所言将米粉转向了自主出产，但南皆记者检索发现，消耗者联系米粉质地面的投诉直到客岁底依旧存在，黑猫投诉平台上，有消耗者投诉称，其于客岁11月购买的米粉有虫，况兼默示没投诉前，英氏控股客服“格调异常不好，还很硬气说投诉就投诉”。

　　收尾当今，黑猫投诉平台上，与英氏控股旗下关联投诉达上百条，其中，英氏米粉、舒比奇纸尿裤及忆小口宝宝山楂棒均被消耗者投诉称有虫。其中，“英氏”婴幼儿米粉和“舒比奇”纸尿裤均为英氏自主出产。如前文所述揭阳预应力钢绞线价格，英氏控股的研发进入并不算，而自主出产较之代工也加需要教诲时刻实力和加强品性把控，寻求开脱“代工”标签的英氏控股能否凯旋“自救”还需个问号。