深向科技冲击港股“智能驾驶重卡第一股”，公司营收三倍增长但仍未实现盈利，资产流动性承压
近期，新能源重卡及智能公路货运解决方案科技公司——深向科技股份有限公司(下称“深向科技”)递表港交所，拟冲击港股“智能驾驶重卡第一股”。集“双碳”、智能与经济实用三大优势于一身，深向科技备受资本青睐。
深向科技成立于2020年，仅用五年时间便交付了约6400辆新能源重卡，2024年其营收达19.69亿元，同比增长362.5%。然而至今仍未实现盈利，报告期内的三年半累计亏损高达17.01亿元。截至2025年上半年，深向科技总资产达39.2亿元，总负债达55.39亿元，资产负债率达141.3%。与此同时，公司全部收入基本依赖于单一车型“深向星辰”，紧张的资产流动性亦引发了市场对其的担忧。
备受资本青睐 创始人IPO前低价转让股份
2012年，深向科技的实控人万钧创办了狮桥融资租赁(中国)有限公司(下称“狮桥集团”)，主要从事物流运输平台服务、智能新能源卡车研发制造、卡车金融等服务，是一家物流行业数字化技术公司。得益于此前的工作经历，2020年7月，万钧通过狮桥集团旗下的狮桥博远贸易有限公司(下称“狮桥博远”)出资设立深向科技。同年9月，百度在线网络技术(北京)有限公司(与百度集团(09888.HK)统称“百度”)出资2400万元认购深向科技48.98%股份。
2022年开始，深向科技便得到了众多知名投资机构的青睐。截至递表前，深向科技共计完成11轮融资，累计融资超24亿元，获得来自百度、交银国际(03329.HK)、山东魏桥创业集团有限公司、启明创投、联想创投、建信信托、华盖资本、中安资本、大湾区基金、合肥产投、肥西产投、普华资本等知名机构、产业资本及地方政府基金的投资。
2025年12月2日，知名电池企业欣旺达(300207.SZ)公告宣布，其全资子公司深圳市前海弘盛创业投资服务有限公司与关联方深圳市前海淏天投资管理合伙企业(有限合伙)拟以自有资金5000万元共同投资深向科技。这意味着，深向科技再获一笔新的投资。
值得注意的是，在2025年8月28日、10月10-13日，狮桥博远以38.94元/股的价格转让深向科技股权，套现9.74亿元。而在此前的2025年6月，深向科技的Pre-IPOⅠ轮新增投资的认购价格已达到47.65元/股。招股书显示，至2025年10月中下旬，深向科技完成了最后一轮以现金认购注册资本的融资，每股成本达到47.65元。
天津市瑞通预应力钢绞线有限公司2025年11月，深向科技向港交所递交上市申请。这意味着，在IPO前，万钧通过低价转让股份套现了9.74亿元。另外，在2022年12月，狮桥博远还曾向万钧普通合伙的北京成岳信息咨询合伙企业(有限合伙)转让了541.27万元深向科技注册资本，转让金额为2亿元。
截至递表前，万钧直接或间接持有深向科技26.22%股权，为公司实际控制人；第二大股东百度持有17.28%股权。
此前，深向科技还签署了若干对赌协议，若公司IPO被港交所拒绝或退回，在首次提交上市材料18个月或收到联交所批准的12个月内未完成上市，A轮、A+轮、B轮及Pre-IPOⅠ轮股份的特定投资者将自动触发赎回权，购回价格为投资者原始投资金额加年收益率8%再加已宣派但尚未分派的股息及股份的公允价值，以较高者为准。
营收攀升但尚未盈利
得益于资本的“输血”，深向科技的发展得以加速。2021年9月，深向科技便发布首款新能源重卡“深向星辰一代”，并在2023年5月实现量产交付。2023-2024年及2025上半年，钢绞线深向科技分别交付了509台、3002台和2873台，累计交付近6400台新能源重卡。今年5月，深向科技推出“深向星辰二代”及“深向星途”，并已开始交付。
实现交付后，深向科技的营收得到快速增长。2023-2024年及2025年上半年，公司实现收入分别为4.26亿元、19.69亿元和15.06亿元，其中2024年营收增长达到362.5%。
尽管深向科技快速打开市场，但其市场份额仍然较小。招股书显示，2024年深向科技销量虽位列前十，但其市占率仅为3.1%。公司在市占率上与徐工集团工程机械有限公司、三一重工(600031.SH)、一汽解放(000800.SZ)、中国重汽(000951.HK)等业内巨头存在较大差距。
不过，这两位凑在一起，就是活脱脱的一对“活宝”，能让人捧腹大笑，简直“可口可乐”。
为了把气氛活跃起来，院领导让医护人员猜字谜，题目是:"连在一起读很痛，分开来读很爽。话音还没落一护士抢先回答:是"咬”字。
令市场担忧的是，深向科技陷入持续亏损情况，短期仍未看到盈利改善的信号。2022-2024年及2025上半年，公司分别亏损2.66亿元、3.89亿元和6.75亿元、3.71亿元，三年半累计亏损约17.01亿元；同期公司毛利率分别为0、0.4%、0.5%、2.9%。深向科技在招股书中称，随着公司研发、销售与营销、产能及国际拓展方面的投资增加，其预计短期内将持续产生亏损净额。
而持续亏损导致深向科技出现资产流动性危机。2022-2024年，深向科技分别录得流动负债净额约5.31亿元、9.94亿元、17.17亿元。截至2025年6月末，公司的流动负债净额升至20.92亿元，但现金及现金等价物仅有5.93亿元，已无法覆盖债务。2022-2024年及2025年上半年，深向科技的资产负债率一直居高不下，分别高达136.13%、142.47%、148.8%和141.3%，处于资不抵债的流动性困境中。
与此同时，深向科技还面临与应收账款相关的风险。招股书显示，深向科技的贸易及其他应收款项已从2022年的0.39亿元增至2025年9月底的16.77亿元，这加重了公司现金流的压力。
健康充足的现金流对企业生存与发展至关重要。在报告期内，深向科技的研发开支、行政开支、销售和市场开支三项费用亦不断侵蚀利润且持续增加。其中，2022-2024年，深向科技的研发开支分别为2.31亿元、3.52亿元、3.65亿元；行政开支分别为0.28亿元、0.75亿元、1.21亿元；销售和市场开支分别为0元、0.31亿元、1.2亿元。未来，深向科技仍需要大量的资金支撑公司的研发与销售。而若其无法从运营中产生充足现金流量，或获得额外融资将会对其资产流动性、业务发展、财务状况及前景造成不利影响。
因此，对于深向科技来说，无论出于生存还是发展需求，上市都迫在眉睫。据招股书显示，深向科技此次上市募集资金将主要用于研发、加强销售及售后服务网络覆盖、基础设施扩建(加快长兴三电智慧工厂的建设)，以及营运资金和一般公司用途。
当前，随着“双碳”愿景的深入推进淮北预应力钢绞线价格，新能源重卡正以前所未有的速度改变着中国公路货运的面貌。相对于传统重卡，新能源重卡具备低碳排放、低使用成本和智能性等优势，成为物流行业降本增效的新引擎。行业具备广阔的前景，深向科技当下亟需解决的是资金问题。除此之外，在踏向资本市场的路上，深向科技还需尽快构建自身“护城河”，实现自我“造血”，才能在激烈的市场竞争中站稳一席之地。
